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喻園管理論壇第748、749期

學(xué)

術(shù)

報(bào)

告

“

2021年11月29日

Do Underwriters Short-change Corporations Issuing Bonds?

2021年12月1日

Do Demand Curves for Corporate Bonds Slope Down?

11月29日（周一）上午、12月1日（周三）上午，喻園管理論壇2021年第91期、92期（總第748期、749期）通過騰訊會(huì)議順利開展。本次講座由新加坡管理大學(xué)Lee Kong Chian商學(xué)院金融系教授Jeremy Goh主講，管理學(xué)院財(cái)務(wù)金融系講師李安泰主持。Jeremy Goh教授主講了“Do Underwriters Short-change Corporations Issuing Bonds?”、“Do Demand Curves for Corporate Bonds Slope Down?”兩篇文章。

在11月29日上午的報(bào)告“Do Underwriters Short-change Corporations Issuing Bonds?”中，Jeremy Goh教授首先介紹了在銀行主導(dǎo)管理自己的債券發(fā)行的情況下，與其他非自售債券相比，其抑價(jià)率要低得多。這些發(fā)現(xiàn)對(duì)于不同的匹配樣本和選擇模型仍然是可靠的。其結(jié)果表明，債券發(fā)行過程的特點(diǎn)是公司股東（發(fā)行人）和承銷商之間的實(shí)質(zhì)性代理沖突。

在12月1日的分享中，Jeremy Goh介紹了題為“Do Demand Curves for Corporate Bonds Slope Down?”的文章，該文章研究了以前未開發(fā)的經(jīng)驗(yàn)豐富的“附加”債券發(fā)行，其中發(fā)行前和發(fā)行后的二級(jí)市場價(jià)格都很容易觀察到其中的差異。這些債券的價(jià)格在公告日期大幅下跌，并沒有完全恢復(fù)到發(fā)售前的水平，尤其是投資級(jí)范圍較低端的債券。該研究沒有發(fā)現(xiàn)發(fā)行公司的股票或其他債券對(duì)價(jià)格產(chǎn)生不利影響，表明價(jià)格的永久性下跌并非由于有關(guān)發(fā)行的不利信息。研究結(jié)果表明，由于個(gè)別債券的需求曲線向下傾斜，供應(yīng)沖擊會(huì)影響定價(jià)。

在分享過程中，香港恒生大學(xué)曹夏平教授、武漢大學(xué)林晚發(fā)副教授就中外債券市場、債券評(píng)級(jí)、中國國有企業(yè)債券等話題展開熱烈討論。Jeremy Goh教授一一解答，與提問者積極溝通交流。講座結(jié)束后，李安泰講師對(duì)本次學(xué)術(shù)交流分享活動(dòng)進(jìn)行了總結(jié)，對(duì)Jeremy Goh教授表示了由衷的感謝。至此，本期喻園管理論壇圓滿結(jié)束。

專家簡介

Jeremy Goh，新加坡管理大學(xué)金融學(xué)終身教授，美國華盛頓大學(xué)金融學(xué)博士。曾任新加坡管理大學(xué)Faculty Senate主席和新加坡管理大學(xué)Lee Kong Chian School of Business 學(xué)術(shù)院長。研究興趣包括公司金融、量化投資與金融科技等，在金融學(xué)國際頂級(jí)期刊Journal of Finance和Journal of Finance and Quantitative Analysis等學(xué)術(shù)期刊發(fā)表論文十余篇。

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寫稿人：李安泰

審稿人：薛明皋

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