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FDSM瞰見(jiàn)云課堂之“課·見(jiàn)”系列

本期我們摘選孔愛(ài)國(guó)教授“疫情全球化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛在影響”直播課的內(nèi)容，探討中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何重啟，政策制定怎么做才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

主講：復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院教授孔愛(ài)國(guó)

在這個(gè)時(shí)代，政府應(yīng)該做的是刺激企業(yè)的成長(zhǎng)，讓企業(yè)家去填補(bǔ)技術(shù)，填補(bǔ)未來(lái)的市場(chǎng)空白。

以下內(nèi)容根據(jù)直播課內(nèi)容整理轉(zhuǎn)自界面新聞

復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)金融系教授孔愛(ài)國(guó)日前指出，新冠肺炎疫情發(fā)生在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行的時(shí)期，且近年來(lái)投資在經(jīng)濟(jì)中的占比越來(lái)越弱于消費(fèi)，所以這次經(jīng)濟(jì)重啟不能以政府投資為主體，而要以研究市場(chǎng)的企業(yè)為主體。

4月2日晚，孔愛(ài)國(guó)在復(fù)旦大學(xué)管院舉辦的直播活動(dòng)中說(shuō)，改革開(kāi)放至今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了從短缺到過(guò)剩的兩個(gè)時(shí)代。短缺時(shí)代發(fā)生經(jīng)濟(jì)沖擊或危機(jī)，政府作為主體實(shí)施強(qiáng)有力的投資能起到恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的明顯效果。而在如今經(jīng)濟(jì)整體下行的過(guò)剩時(shí)代，政府的投資作用已不比從前，企業(yè)和企業(yè)家才是經(jīng)濟(jì)重啟的決定性要素。

“在短缺時(shí)代，我們知道自己缺什么。比如上世紀(jì)九十年代缺家電，2000年以后缺住房，誰(shuí)都知道應(yīng)該發(fā)展什么。但是今天我們進(jìn)入到一個(gè)比過(guò)去發(fā)達(dá)得多的過(guò)剩時(shí)代，政府很難找到比較好的產(chǎn)業(yè)工具來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)?！笨讗?ài)國(guó)說(shuō)。

“當(dāng)前，支撐經(jīng)濟(jì)的主力是消費(fèi)。而消費(fèi)需求的特點(diǎn)是分散而靈活的，這是企業(yè)研究的內(nèi)容，政府沒(méi)辦法去決定這件事?！彼f(shuō)，今天的中國(guó)比任何時(shí)候都呼喚企業(yè)家?！霸谶@個(gè)時(shí)代，政府應(yīng)該做的是刺激企業(yè)的成長(zhǎng)，讓企業(yè)家去填補(bǔ)技術(shù)，填補(bǔ)未來(lái)的市場(chǎng)空白?！?/p>

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)，消費(fèi)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率已連續(xù)6年超過(guò)投資，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一動(dòng)力。2019年，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為57.8%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)3.5個(gè)百分點(diǎn)，而資本形成總額對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為31.2%。

直播中，孔愛(ài)國(guó)回顧了1990年代以來(lái)中國(guó)經(jīng)歷過(guò)的四次危機(jī)，分別是1989-1991年經(jīng)濟(jì)疲軟、1997年亞洲金融危機(jī)、2003年“非典”和2008年全球金融危機(jī)。從下圖可以看到，政府為應(yīng)對(duì)這四次危機(jī)，均進(jìn)行了相當(dāng)規(guī)模的投資擴(kuò)張。

1990-2019固定資產(chǎn)投資完成額（累計(jì)同比）

孔愛(ài)國(guó)說(shuō)，這四次危機(jī)都處于中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體動(dòng)力強(qiáng)大的上行期，但過(guò)去的發(fā)展方式已經(jīng)到了一種極限，在經(jīng)濟(jì)下行期且投資對(duì)于經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)已經(jīng)弱于消費(fèi)的當(dāng)下，對(duì)于本次疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊顯然不能按照過(guò)去的思維處理。

除了疫情的沖擊，孔愛(ài)國(guó)在講座中還提到中美貿(mào)易爭(zhēng)端。他指出，這里的核心問(wèn)題是美國(guó)對(duì)高科技的封鎖和中國(guó)要如何突破，要解決這個(gè)問(wèn)題并提高中國(guó)整體的競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)的力量正是重中之重。

對(duì)于如何支持企業(yè)發(fā)展，孔愛(ài)國(guó)認(rèn)為貨幣和財(cái)政政策都應(yīng)該作出相應(yīng)舉措。貨幣政策要擴(kuò)張，但一定要有配套的手段，確保將資金引入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。財(cái)政政策要向科研企業(yè)傾斜，大幅降低科技型企業(yè)的各種稅收。

2000-2020年稅收增長(zhǎng)率（紅線）與GDP增長(zhǎng)率（藍(lán)線）

孔愛(ài)國(guó)特別指出，未來(lái)企業(yè)的發(fā)展亟需地方政府的讓利，這就要涉及政府發(fā)展理念的轉(zhuǎn)變。

“多年來(lái)，很多地方政府的財(cái)政政策都是以財(cái)政收入最大化為目標(biāo)的?！彼f(shuō)，如上圖所示，以2000年以來(lái)為例，很多時(shí)候稅收增長(zhǎng)率（紅線）都超過(guò)GDP增長(zhǎng)率（藍(lán)線），也就是說(shuō)政府集中的財(cái)富，比企業(yè)積累的財(cái)富多得多。”他說(shuō)。

對(duì)于近期火熱的“新基建”話題，孔愛(ài)國(guó)持肯定態(tài)度，但他強(qiáng)調(diào)，“新基建”的建設(shè)一定要發(fā)揮市場(chǎng)的作用。

“政府要鼓勵(lì)所有企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，比如通過(guò)上述所說(shuō)的財(cái)政政策刺激。否則新基建雖然建設(shè)起來(lái)了，但沒(méi)有企業(yè)應(yīng)用，那么它也只能拉動(dòng)建設(shè)時(shí)期的GDP?！笨讗?ài)國(guó)說(shuō)，從這一點(diǎn)上來(lái)講，政府要兩手抓，一手做新基建，一手刺激微觀企業(yè)的轉(zhuǎn)型。

根據(jù)中國(guó)政府的定義，“新基建”主要涉及七大領(lǐng)域：5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車(chē)充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

孔愛(ài)國(guó)還表示，除了短期刺激作用，他希望在建設(shè)“新基建”時(shí)能更強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目的長(zhǎng)期可持續(xù)性。

“每次危機(jī)之后，我們工具的選擇都是強(qiáng)調(diào)見(jiàn)效快，前一兩年還能增長(zhǎng)，但是后面就產(chǎn)能過(guò)剩了?！彼硎?，“新基建”是新一輪風(fēng)口，希望地方政府能夠跟風(fēng)跟得慢一點(diǎn)，更注重長(zhǎng)期利益，特別是維護(hù)企業(yè)家精神和改善市場(chǎng)環(huán)境，如此，這個(gè)“新風(fēng)口”才能走得更加平穩(wěn)和扎實(shí)。

【教授簡(jiǎn)介】孔愛(ài)國(guó)，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)金融系教授、博士生導(dǎo)師，研究方向：財(cái)務(wù)管理、投資理論、資本市場(chǎng)、資產(chǎn)定價(jià)、宏觀經(jīng)濟(jì)。