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近日，復旦大學泛海國際金融學院學術副院長、金融科技研究中心主任、金融學教授張純信與合作者金融科技研究中心研究助理Nathan H. Chan合著文章“Fintech on Friday: China’s digital currency challenge”刊登于英國著名經濟期刊

教授介紹

張純信復旦大學泛海國際金融學院學術副院長金融科技研究中心主任金融學教授

中國已積極推出數字人民幣，但迄今為止，該計劃僅取得部分成功。

隨著全球數字經濟的飛速發(fā)展，盡管2022年未受監(jiān)管的加密貨幣價值暴跌至不足1萬億美元，各國央行仍在搶占立足點，以期能夠決定貨幣市場的未來走向。

中央銀行數字貨幣（CBDC）的擁護者們相信，只要將M0（公共流通中的貨幣總量加上中央銀行儲備）替換為當今紙幣的電子等價物，他們就能實現監(jiān)管之下的市場穩(wěn)定性和全球流動性。

他們聲稱加密數字錢包中的CBDC更為安全、無法偽造，且能夠自由操作，即便是跨境轉賬，也可以實現無成本的即時轉賬。此外，CBDC也無需像現在一樣經過繁瑣的消息傳遞格式系統(tǒng)，同時還提高交易透明度，加強數據保護并防止洗錢。

國際貨幣基金組織表示，目前約有100個國家正處于“探索CBDC的各個階段”。美國仍在研究之中，日本在進一步發(fā)展，而尼日利亞正在推進一個功能完備的CBDC。

2014年起，中國將數字貨幣（有時也稱作數字人民幣）設為主權數字貨幣，中國人民銀行（PBOC）工作組負責研究實現CBDC成功所需要的技術和社會基礎設施。

如今，中國已經推出了數字人民幣應用軟件，與互聯網支付平臺支付寶以及微信支付關聯運行。這兩個平臺在全球范圍內擁有超過22億用戶。

正如中國觀察人士所知，雖然這些大型科技公司所推出的支付大眾化大大地影響了城市社會，但政府當局和它們之間的關系并不總是一帆風順。對于低于一萬人民幣（1395美元）的交易，數字人民幣并不要求用戶擁有銀行賬戶；另外，小型數字轉賬也無需互聯網連接。這體現出數字人民幣的金融包容性目標，希望將其金融服務惠及數量高達近3億的無銀行賬戶人口。

冬之奇境

在2022年北京冬奧會期間試用之后，該項目已在10個地點（主要是城市地區(qū)）開始大規(guī)模試點。其應用軟件已被下載2.61億次，早期注冊用戶可以獲得現金獎勵。迄今為止，北京政府已通過數字人民幣應用軟件支付了4000萬人民幣的注冊用戶現金獎勵。大量企業(yè)也加入消費者行列，截至2021年12月，已有800萬商戶注冊。

盡管進行了大力推廣，但這些數字舉措并未如期受到廣大歡迎。據中國人民銀行統(tǒng)計，2021年10月期間共交易1.42億筆，而支付寶平臺日交易量就有1億筆。伊利諾伊大學研究顯示，個人的數字人民幣錢包金額通常為3元人民幣，而企業(yè)則為31元。中國人民銀行報告的總交易價值為56億元人民幣，僅占M0的0.005%。

復旦泛海國金金融科技研究中心（FRC）對年齡范圍在22至50歲之間、來自32個省市（僅40%來自城市地區(qū)）、具有不同收入水平和受教育水平的人群進行了調查，結果發(fā)現55%的受訪者對數字人民幣有所了解，15%已經接受并開始使用數字人民幣。

鑒于數字人民幣剛發(fā)行不久，到目前為止能達到這種水平的曝光率和采用率，說明教育和激勵措施多少有點效果，盡管這兩項指標在受教育水平較高的城市消費者中數值也更高。

卡包

在熟悉數字人民幣的人群當中，大多數人獲得相關信息的渠道是傳統(tǒng)新聞而非社交媒體，這表示信息來源的可信度非常重要。有趣的是，收入最低的人群對數字人民幣的未來最為樂觀，這充分體現了數字人民幣的金融包容性。多數受訪者指出，節(jié)約成本是主要考慮因素，比如購物和轉賬的零手續(xù)費。

其他問題主要包括智能手機普及率和用戶專有技術。這意味著，只要中國開發(fā)出一種用于數字人民幣交易的智能卡（如帶有小型數字顯示器的鑰匙卡），這種獨立的、用戶友好的數字錢包“卡”將發(fā)揮關鍵作用。

在與商家溝通之后，我們發(fā)現20%的企業(yè)已經接受數字人民幣支付，其中酒店業(yè)和在線零售業(yè)滲透率最高，超過了“線下”購物商店。大型公司在這一方面遙遙領先，擁有100多名員工的公司對這一項目最為了解，采用率也最高。此外，秉持著以消費者為中心的理念，商家將客戶便利性置于首位，高于直接貨幣激勵。酒店業(yè)和在線零售業(yè)預計將在近期實現幾乎百分之百的滲透率，而即使是普通商家，預計也將在未來三年內實現60%至80%。

目前，中國是推出CBDC的最大經濟體，一直以來都非常積極地發(fā)展這一項目。但是，在獲得部分成功的同時，也有一些錯誤的做法需要吸取教訓。

不僅可以支付

數字人民幣的主要功能是支付，但也可以成為一種投資媒介。隨著財富管理人和資本市場在所謂的“穩(wěn)定幣”luna/terra大幅虧損后陷入困境，數字貨幣市場需要一個真正穩(wěn)定的、能夠得到與“法定貨幣”同等主權保護的價值貯存體。數字人民幣就可以做到。

除此之外，數字貨幣具有可編程性，因此CBDC下一步就可以簡單地發(fā)展為有息產品，也可能會出現與宏觀經濟變量直接相關的受通脹保護的CBDC產品。中國已經嘗試利用特定用途的CBDC（向購買日用品的個人消費者支付福利）來發(fā)放定向補貼。這種性質的投資產品標志著一種新的數字投資資產類別，沒有任何潛在成本，可24小時全天候在全球范圍內即時流動。

社會上的懷疑觀點

為了帶動這一數字項目蓬勃發(fā)展，提高消費者受教育水平是一個先決條件，這有助于推廣獨立的智能卡，從而促進金融包容性。在難以獲取技術的發(fā)展中國家，這一點尤為重要。盡管貨幣激勵對消費者也有一定影響，但他們所接觸到的企業(yè)更關注的是改善客戶體驗。

但是，最關鍵的還是信任問題。傳統(tǒng)新聞媒體仍然是大多數用戶的主要信息來源，他們對社交媒體的可信度持懷疑態(tài)度。對這部分市民來說，將CBDC作為首要金融基礎設施這一概念還為時尚早。這些數字舉措的確能夠蓬勃發(fā)展，但必須以其他數字支付系統(tǒng)的共同發(fā)展為前提。

中國的歷史經驗證明，緩慢地推進決定性變革往往會帶來更高的回報。