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透過一本在豆瓣上評(píng)分高達(dá)8.6的《價(jià)值投資入門和實(shí)戰(zhàn)》，復(fù)旦金融EMBA2021級(jí)學(xué)生、上海鶴禧私募基金管理有限公司董事長(zhǎng)&首席投資官霍東杰向廣大投資者呈現(xiàn)出一個(gè)更加真實(shí)、理性且充滿“不確定”的資本市場(chǎng)。這本三十五萬字、被讀者評(píng)價(jià)為“重塑對(duì)股市認(rèn)知”的著作不僅是霍東杰歷經(jīng)十余載沉淀總結(jié)的“實(shí)戰(zhàn)語(yǔ)錄”，也是一份立足專業(yè)視角、幫助投資者樹立正確投資理念的“學(xué)習(xí)筆記”。

對(duì)于投資，曾經(jīng)有人做過一個(gè)精辟的論述：“每一個(gè)糾結(jié)的現(xiàn)在，都來自一個(gè)草率的過去，并將走向一個(gè)遺憾的未來?！倍魱|杰的投資方法論之一，正是從一開始就選定一個(gè)正確的方向，避免試錯(cuò)成本。在他的專業(yè)主場(chǎng)，既有著“年少成名”的意氣風(fēng)發(fā)，更不乏一位資深投資人對(duì)于投資價(jià)值、宏觀周期及行業(yè)框架等話題的前瞻思考。

霍東杰?

復(fù)旦金融EMBA2021級(jí)

上海鶴禧私募基金管理有限公司董事長(zhǎng)&首席投資官

自上而下思考，自下而上選擇

霍東杰本科就讀于通信類專業(yè)，在校期間，他積極學(xué)習(xí)股票投資，大學(xué)畢業(yè)時(shí)就已經(jīng)運(yùn)用所學(xué)在股市中掘到第一桶金，并在大城市安了家。而當(dāng)霍東杰步入職場(chǎng)，輾轉(zhuǎn)于多家券商的投行和合規(guī)工作后，這個(gè)勵(lì)志的故事在鶴禧開啟了最精彩的一頁(yè)。

截至目前，鶴禧這家充滿朝氣的基金公司在按照自己的節(jié)奏穩(wěn)步致遠(yuǎn)的同時(shí)，也受到了業(yè)內(nèi)和廣大投資者的廣泛關(guān)注，其中由霍東杰管理的產(chǎn)品都稱得上是公司的明星產(chǎn)品。

巴菲特在《滾雪球》一書的結(jié)尾處曾經(jīng)提到，人生最重要的事就是找到自己的雪道，并滾出巨大的雪球。在霍東杰的“雪道”上，“打造一家低費(fèi)率的普惠基金”是他階段內(nèi)的目標(biāo)和方向。為了達(dá)成這一愿景，鶴禧的基金產(chǎn)品跳出了通常的渠道銷售模式，用一對(duì)一的直銷將客戶的費(fèi)率控制在一個(gè)較低水平，并且在計(jì)提對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)報(bào)酬等方面也充分做到了讓利于客戶。

在我國(guó)，國(guó)家層面對(duì)資本市場(chǎng)的定位是“通過深化改革，使其真正成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的‘助推器’”。而隨著資本市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)更加恢弘、結(jié)構(gòu)更加堅(jiān)固，越來越多的投資者開始踴躍“下場(chǎng)”。據(jù)相關(guān)研究顯示，隨著居民家庭資產(chǎn)配置拐點(diǎn)的到來，預(yù)計(jì)萬億元成交量將是今后A股成交的均衡水平。

基于這一前提，霍東杰完成了《價(jià)值投資入門和實(shí)戰(zhàn)》一書，這更像是對(duì)投資者的一次“教育工作”。而站在回報(bào)的角度，這本書即使已經(jīng)再版了4次，銷量超5萬冊(cè)，但獲得的稿酬與霍東杰的付出仍然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法達(dá)成正比的?！耙?yàn)閷懽鬟@本書，我在三四年的時(shí)間里每天基本上都是凌晨?jī)牲c(diǎn)左右才能休息，然后早上七點(diǎn)又要起床上班，連春節(jié)都是在整理資料中度過的?！?/span>

霍東杰在書中曾著重提到過一個(gè)觀點(diǎn)：股票市場(chǎng)沒有真相，只有角度和變化。這是他在投資的道路上走過14年后，對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的一個(gè)深刻詮釋。在霍東杰的投資生涯中，雖然也有過諸如類似2015年6月成功逃頂?shù)捏@艷之舉；但總體來說，他對(duì)于價(jià)值的信仰還是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)技巧的追求。

面對(duì)當(dāng)前的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，對(duì)成長(zhǎng)的不確定性進(jìn)行探究成為了霍東杰研究的重點(diǎn)之一。他表示自己目前尚處于基本面投資的階段，但對(duì)科技行業(yè)等領(lǐng)域也會(huì)根據(jù)其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)來做后續(xù)驗(yàn)證。

在投資之路上跋涉至今，霍東杰始終恪守著“自上而下思考，自下而上選擇”的核心準(zhǔn)則。目前鶴禧已經(jīng)擁有了一支由來自清華大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、哥倫比亞大學(xué)、中國(guó)人民大學(xué)、同濟(jì)大學(xué)等知名院校畢業(yè)生組成的投研團(tuán)隊(duì)；而陸家嘴太平金融大廈那個(gè)占據(jù)了19樓一半面積的辦公空間里，也正孵化著霍東杰每一個(gè)嶄新的夢(mèng)想。

走出具有“中國(guó)特色”的投資之路

在行業(yè)深耕多年，霍東杰的投資對(duì)象觸達(dá)實(shí)體、股權(quán)等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。談及投資邏輯和策略，他直言自己一貫堅(jiān)持的觀點(diǎn)就是在私募基金行業(yè)，產(chǎn)品形態(tài)的創(chuàng)新并不會(huì)形成真正的競(jìng)爭(zhēng)壁壘?！爸挥凶叱鲆粭l具有中國(guó)特色的投資之路，才是真正做到了‘用正確的方法做事’。”

投資買的不是指數(shù)，而是一家家具有生命力的企業(yè)。立足這一基本面，霍東杰在展開每一個(gè)投資行為之前都會(huì)針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼{(diào)研。令他印象比較深刻的一次重大股票投資是針對(duì)一家主營(yíng)高純石英砂的公司，當(dāng)時(shí)團(tuán)隊(duì)結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)狀況進(jìn)行了深入分析，并最終成為該公司第六大股東，提前一年成功預(yù)判了行業(yè)需求的爆發(fā)，也取得了豐厚的利潤(rùn)回報(bào)。

價(jià)值投資不僅僅是一個(gè)投資框架，也是一種人生觀、價(jià)值觀和世界觀的外在體現(xiàn)。投資行為本身是理性的，但作為一個(gè)投資者，霍東杰也會(huì)顯露出感性的一面?！拔以趦赡昵霸?jīng)參與過一家科創(chuàng)公司的參投，嚴(yán)格來說這個(gè)項(xiàng)目并不太符合我一貫的投資標(biāo)的?！?/span>

在霍東杰看來，如果單從收益的角度考量，這種非常偏技術(shù)的公司其實(shí)不是最佳選擇。但那家公司創(chuàng)始人深厚的學(xué)術(shù)素養(yǎng)、對(duì)科技的執(zhí)著、以及“5年內(nèi)成為技術(shù)驅(qū)動(dòng)的全球FinAI領(lǐng)導(dǎo)者”的愿景令他深受觸動(dòng)，也真心希望能夠?yàn)檫@家處于困境中的公司做一點(diǎn)事，這才有了在2020年4月份的那次“疫情中的一投”。

重返課堂，為“明天”再學(xué)一次

今年是霍東杰在復(fù)旦金融EMBA項(xiàng)目學(xué)習(xí)的第二年?；赝约寒?dāng)初想要“提升管理大型企業(yè)經(jīng)驗(yàn)”、以及“豐富金融知識(shí)體系”的讀書訴求，霍東杰表示如今的收獲已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了預(yù)期。“復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院金融EMBA項(xiàng)目的很多教授都是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)科各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的學(xué)術(shù)帶頭人，在金融政策解讀和金融實(shí)務(wù)等方面都帶給我很多全新的思路?！?/span>

當(dāng)下，霍東杰正在完成復(fù)旦金融EMBA“三軌合一”課程體系之一——“Live Learning”實(shí)戰(zhàn)課程中由復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院金融學(xué)特聘實(shí)踐教授、東方證券總裁助理邵宇教授指導(dǎo)的《全天候投資和組合》的課題研究。由于“全天候資產(chǎn)配置”恰好契合了鶴禧的投資策略，令他直觀感受到學(xué)院的課程內(nèi)容與工作實(shí)戰(zhàn)之間的高關(guān)聯(lián)度。同時(shí)他也在和教授的深度探討中，對(duì)于A股的生態(tài)鏈、以及各參與主體的動(dòng)態(tài)變化有了更全面的了解。

時(shí)光荏苒，當(dāng)年那個(gè)從秦嶺大地走出的質(zhì)樸青年，如今已蛻變?yōu)橐幻晒Φ耐顿Y人。但在霍東杰心中，那份屬于秦嶺人的踏實(shí)與堅(jiān)毅、烙印于復(fù)旦金融EMBA學(xué)子的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)卻從來不曾改變。他不僅在新冠肺炎疫情在武漢暴發(fā)的最早期就以個(gè)人名義進(jìn)行了捐款，還將慈善當(dāng)成了公司日常的一部分，公司在過去幾年中，已經(jīng)購(gòu)買了近百萬元的扶貧慈善產(chǎn)品。

在職場(chǎng)與學(xué)習(xí)的雙線并行中，霍東杰正在一步步實(shí)現(xiàn)“打造一家百億級(jí)別私募管理基金公司”的夢(mèng)想；而他也會(huì)在與優(yōu)質(zhì)上市公司的共同成長(zhǎng)中進(jìn)一步拓展公司的投研優(yōu)勢(shì)，以“絕對(duì)收益”的目標(biāo)牽引決策，為客戶創(chuàng)造長(zhǎng)線的財(cái)富，也為自己規(guī)劃更大的藍(lán)圖。