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2021年9月17日，復(fù)旦大學(xué)泛海國際金融學(xué)院金融學(xué)實(shí)踐教授、國務(wù)院政府特殊津貼專家金曉斌走進(jìn)“復(fù)旦金融精品課”，以“市值管理的困境與破局之道”為題，解讀葉飛事件背后企業(yè)市值管理的現(xiàn)狀與困境，探尋資本市場(chǎng)秩序規(guī)范的出路。金曉斌教授在課程中指出，市值管理本質(zhì)是企業(yè)的價(jià)值管理，是企業(yè)經(jīng)營管理理念的革命性變革，價(jià)值的有效提升要順應(yīng)市場(chǎng)的周期，運(yùn)用各種金融工具抓住市場(chǎng)機(jī)遇，才能做到事半功倍。

市值是上市公司的客觀存在，是公司價(jià)值在資本市場(chǎng)上的價(jià)格。課程開篇，金曉斌教授闡述了市值的商業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵，一是衡量上市公司品牌和實(shí)力的載體；二是決定上市公司融資成本高低的重要因素，市值高意味著公司的溢價(jià)高，在股權(quán)融資的時(shí)候可以用較少的股本得到更多的增量資金，三是反映上市公司收購和反收購的能力，意味著高市值上市公司在并購時(shí)可以用較少的股份向并購目標(biāo)公司的股東增發(fā)股票；四是反映公司法人治理的水平，并且能夠檢驗(yàn)管理層的經(jīng)營績效。

隨著資本市場(chǎng)不斷深化發(fā)展，市值管理的理念在上市公司中的關(guān)注度越來越高。那么，企業(yè)進(jìn)行市值管理的核心如何體現(xiàn)？金曉斌教授指出，價(jià)值創(chuàng)造是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，市值是虛擬經(jīng)濟(jì)，是價(jià)值在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。因此，市值管理是企業(yè)的價(jià)值管理，是企業(yè)經(jīng)營管理理念的革命性變革，涉及到多元化的領(lǐng)域。從公司戰(zhàn)略與經(jīng)營來看，需要制定前瞻性的戰(zhàn)略計(jì)劃，開拓商業(yè)模式，聚焦優(yōu)化主業(yè)，通過持續(xù)增長的ROE實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造；從公司法人治理來看，要建立規(guī)范透明的法人治理和有效的合規(guī)風(fēng)控體系，實(shí)現(xiàn)價(jià)值維護(hù)；從資本運(yùn)營與融資來看，可以通過定向增發(fā)、結(jié)構(gòu)性融資、股權(quán)與期權(quán)激勵(lì)等金融手段實(shí)現(xiàn)價(jià)值提升。金曉斌教授特別強(qiáng)調(diào)，價(jià)值有效的提升，要順應(yīng)市場(chǎng)的周期，運(yùn)用各種金融工具抓住市場(chǎng)機(jī)遇，才能做到事半功倍。

在市場(chǎng)處于不同階段的時(shí)期，企業(yè)價(jià)值管理應(yīng)該如何運(yùn)作？金曉斌教授分別從熊市和牛市的角度進(jìn)行了分析。他指出，資本市場(chǎng)是一個(gè)周期性特征鮮明的市場(chǎng)，也是典型的信心市場(chǎng)。在熊市期間，投資者信心低落，悲觀情緒彌漫，利空被放大，股票價(jià)格不能反映公司內(nèi)在價(jià)值，有時(shí)還會(huì)跌破發(fā)行價(jià)或凈資產(chǎn)值。此時(shí)為了實(shí)現(xiàn)公司及股東價(jià)值最大化，公司在依法合規(guī)的前提下，可以考慮通過公司高管增持股票、股份回購、發(fā)行信用債等方式維護(hù)并提升公司價(jià)值。

相反，在牛市期間，投資者對(duì)股市或行業(yè)前景持樂觀態(tài)度，市場(chǎng)交易活躍，整體估值水平高，個(gè)股估值也水漲船高。此時(shí)公司應(yīng)該通過增發(fā)股票或發(fā)行可轉(zhuǎn)債，擴(kuò)大公司股本規(guī)模，稀釋公司股權(quán)，降低公司股票價(jià)格；另一方面通過再融資獲得資金支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，強(qiáng)化公司的盈利能力，使公司股價(jià)回歸公司真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值。課程最后，金曉斌教授總結(jié)道，企業(yè)的價(jià)值管理來源于資產(chǎn)推動(dòng)、業(yè)績推動(dòng)和治理推動(dòng)，目標(biāo)是打造公司成長性預(yù)期，形成非財(cái)務(wù)溢價(jià)，實(shí)現(xiàn)市值的穩(wěn)步增長，最終價(jià)值創(chuàng)造才是根本。