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2021年8月5日，野村證券中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺博士走進復(fù)旦大學(xué)泛海國際金融學(xué)院的“復(fù)旦金融精品課”，以“2021下半年中國經(jīng)濟下行風(fēng)險政策應(yīng)對以及資產(chǎn)走勢”為題，與學(xué)院學(xué)術(shù)訪問教授、哥倫比亞大學(xué)終身講席教授魏尚進展開深度對話，展望下半年中國經(jīng)濟的走勢及對資產(chǎn)價格的影響。在課程中，陸挺教授對影響中國經(jīng)濟走勢的多重因素進行了全面分析，并指出，今年下半年經(jīng)濟下行的壓力較大，利率仍有進一步下降的空間。

課程開篇，陸挺教授簡要回顧了疫情后中國經(jīng)濟的走向。他指出，2020年一季度到三季度，中國經(jīng)濟復(fù)蘇的力度是很大的，但不能低估新一輪疫情對中國經(jīng)濟的沖擊。

陸挺教授從以下幾個方面分析了中國下半年經(jīng)濟下行的風(fēng)險。從服務(wù)業(yè)來看，當(dāng)前國內(nèi)疫情復(fù)發(fā)，防疫策略遭受考驗，服務(wù)業(yè)再度遭受打擊；從出口來看，由于發(fā)達(dá)國家寬松的貨幣政策支撐了國民的消費，但發(fā)達(dá)國家不可能永遠(yuǎn)執(zhí)行這樣的政策，因此過去一年半出口的高速增長不具有可持續(xù)性；從房地產(chǎn)來看，因房地產(chǎn)調(diào)控、信貸增速下行、大宗商品價格上漲以及投資周期等因素，投資需求可能有所下降，房地產(chǎn)行業(yè)可能因為調(diào)控措施加碼而減速；從信貸市場來看，中國今年的債券違約率是明顯上升的，并且北方的債務(wù)違約率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于南方。綜合來看，陸挺教授認(rèn)為，今年下半年中國經(jīng)濟面臨著較大的下行壓力。

那么，全球經(jīng)濟疫情后復(fù)蘇的進展如何？陸挺教授在課程中指出，未來半年到一年兩年，全球經(jīng)濟的分化很大程度上發(fā)達(dá)國家優(yōu)于發(fā)展中國家，背后非常的重要原因是全球疫苗接種的情況在發(fā)達(dá)國家遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于發(fā)展中國家。今年以來，全球資產(chǎn)價格持續(xù)走高，通脹預(yù)期不斷攀升引起市場關(guān)注。對此，陸挺教授直言，美國的通脹壓力可能是被市場所低估的，通脹持續(xù)的時間長度可能超出市場的預(yù)期。具體來看，疫情本身導(dǎo)致的供給沖擊，再加上美國政府的非常強的財政刺激，使得很多勞動力不愿意很快加入新的就業(yè)大軍。大量失業(yè)的存在是由于疫情防控和高福利而非需求不足，這種情況將會進一步加大通脹風(fēng)險。

在當(dāng)前中國經(jīng)濟“雙循環(huán)”的背景之下，中國實施了哪些具體政策來恢復(fù)經(jīng)濟？陸挺教授將當(dāng)前的政策形容為“定向調(diào)控+全面放松”。“定向調(diào)控”包括以下幾個方面，第一，要扭轉(zhuǎn)中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，就要提升中國高端制造業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的服務(wù)業(yè)的比例，比如基礎(chǔ)軟件產(chǎn)業(yè)；第二，中國房地產(chǎn)行業(yè)的杠桿率較高，地方政府的融資平臺和開發(fā)商面臨較為嚴(yán)重的流動性問題，應(yīng)當(dāng)及時進行調(diào)控；第三，為實現(xiàn)“碳中和”“碳達(dá)峰”等目標(biāo)，節(jié)能減碳措施力度很大，包括推出全國性的碳排放交易市場等措施，但在這一過程中要避免運動式減碳?！叭娣潘伞眲t指的是在“定向調(diào)控”的過程中，央行通過降準(zhǔn)提供某種程度的貨幣寬松。從資產(chǎn)價格的影響來看，陸挺教授指出，由于央行降準(zhǔn)的同時抑制了信貸需求，所以利率還有進一步下降的空間，未來幾個月人民幣也可能面臨較大的貶值壓力。