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從頂級PE大佬托馬斯·李的離去

到資產(chǎn)安全性

據(jù)路透社2月24日消息，美國億萬富豪、私募股權(quán)投資和杠桿收購先驅(qū)托馬斯·H·李（Thomas H. Lee）的家人當(dāng)?shù)貢r間2月23日在一份聲明中確認(rèn)托馬斯·H·李去世，享年78歲。

稍早時候，《紐約郵報》援引未具名警方消息人士稱，李于2月23日上午被發(fā)現(xiàn)死于其位于曼哈頓第五大道的投資公司總部辦公室，死因為開槍自殺。紐約警方則未透露更多細(xì)節(jié)，表示市法醫(yī)辦公室將確定死因和死亡方式。

圖1 托馬斯·H·李（Thomas H. Lee，圖源百度）

托馬斯·H·李是私募行業(yè)的先驅(qū)，他于1974年創(chuàng)設(shè)的THL基金（Thomas H．Lee Partners）是最早的私募股權(quán)基金之一，也是最早策劃杠桿收購的人?！陡２妓埂吩?997年的一篇人物介紹評價稱，“他是華爾街罕見的好人，也是交易行業(yè)真正的創(chuàng)新者”。

在全球經(jīng)濟(jì)走勢愈加不樂觀的時間點，這樣一位PE大佬的突然離去讓人浮想聯(lián)翩，也疑問重重。曾經(jīng)善于使用杠桿的他，是否被杠桿所累？是否已經(jīng)走到了爆雷的邊緣？為此我們不得而知。但是我們看一下下面這個美國利率趨勢圖，自2020年以來，美聯(lián)儲先是快速降息，利率幾乎降到0，而從2022年到2023年又連續(xù)加息到4.75%。這樣一波猛操作，如果有杠桿在身，對于控制資產(chǎn)的安全性具有極大的考驗。

圖2 美國利率（縱軸單位：%）

回頭來看國內(nèi)的情況，由于對未來不確定性的擔(dān)憂，去年中國儲蓄增加了26萬億，而M2增加28萬億。換句話說，多印的鈔票都變成了存款，并未進(jìn)入流通領(lǐng)域。但國家為了刺激貸款與消費，國內(nèi)利率也一再下調(diào)。因此在M2不斷增加的情況下，存款還能讓資產(chǎn)保值嗎？那么在貨幣政策可能引起的通脹與經(jīng)濟(jì)不確定等多重風(fēng)險疊加的情況下，如何才能讓資產(chǎn)更加安全，跑贏通脹，成了企業(yè)與個人都關(guān)心的問題。

綜合國內(nèi)與國際的情況，由于中國目前還沒有放開資本項目的外匯自由流動，因此國家間的利差還不太容易引起財富快速地從國內(nèi)流向美國，國際費雪效應(yīng)短期內(nèi)可能不會出現(xiàn)。但長遠(yuǎn)來看，需要做好抵御匯率波動風(fēng)險的準(zhǔn)備。另一方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬可維茨曾經(jīng)告訴我們，降低風(fēng)險最好的投資方式就是投資組合，也就是不要把雞蛋放在一個籃子里。這是在不考慮外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的情況下。如果同時考慮經(jīng)濟(jì)下滑，資產(chǎn)在綜合配置的情況下，適當(dāng)?shù)乜刂聘軛U地使用可能是一種看上去保守，但至少還算穩(wěn)妥的方式。

如果你是一個風(fēng)險偏好的管理者，在沖動之前，想一想托馬斯·李。