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理性審視價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理，深度解析衍生品市場功能與作用。3月28日晚18點(diǎn)30分，薊門法治金融論壇第五十講在中國政法大學(xué)學(xué)院路校區(qū)科研樓報(bào)告廳內(nèi)成功舉行。本次講座特邀中共十九大代表、中國證監(jiān)會(huì)大連商品期貨交易所理事長、中國政法大學(xué)兼職教授李正強(qiáng)以《價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理——衍生品市場的功能和作用》為主題，從理論基礎(chǔ)到戰(zhàn)略意義進(jìn)行了衍生品市場闡述的精彩講座。中國政法大學(xué)資本金融研究院院長、商學(xué)院院長劉紀(jì)鵬擔(dān)任主持。

活動(dòng)現(xiàn)場

中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事、副所長向松祚，天相投資顧問有限公司董事長、注冊國際投資分析師協(xié)會(huì)前主席林義相，南方電網(wǎng)資本控股公司董事長劉靜萍、北京瀚豐聯(lián)合科技有限公司董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)王晉定，北京大商所期貨與期權(quán)研究中心有限公司主任孫大鵬，大連商品交易所工業(yè)品事業(yè)部副總監(jiān)王淑梅，大商所北京總部主任主任何欣等多位校外嘉賓與商學(xué)院胡繼曄、巫云仙、宏結(jié)、李建偉等多位教授共同出席此次活動(dòng)和法大學(xué)子共聚一堂，進(jìn)行衍生品市場知識探索。

中國政法大學(xué)資本金融研究院院長、商學(xué)院院長劉紀(jì)鵬

李克強(qiáng)總理在十三屆人大政府報(bào)告中指出要“大力發(fā)展多層次資本市場“的同時(shí)”要發(fā)展債券和期貨衍生品市場“。劉院長表示，期貨及衍生品市場是資本市場的重要內(nèi)容，而從金融生態(tài)環(huán)境看，期貨、期權(quán)是比股票、債券更高層次的金融產(chǎn)品。期貨衍生品市場在中國崛起中具有重要地位與作用，今日中國要強(qiáng)大，要想打好貿(mào)易戰(zhàn)，獲勝關(guān)鍵點(diǎn)在金融，而金融關(guān)鍵在于資本，資本則注重在于期貨市場。中國政法大學(xué)作為高校孕育人才重地，法大學(xué)子若想成為日后實(shí)現(xiàn)中國夢的人才，此次講座具有重大戰(zhàn)略意義，可獲得重要領(lǐng)悟。隨后，劉院長就本次主講嘉賓李正強(qiáng)教授進(jìn)行了簡要介紹。

中共十九大代表、中國證監(jiān)會(huì)大連商品期貨交易所理事長、中國政法大學(xué)兼職教授李正強(qiáng)

在熱烈的掌聲中，李正強(qiáng)教授以衍生品市場的功能與作用為本次講座主要內(nèi)容展開精彩講述。講座伊始，李教授通過1960年以來中國、德國、日本與美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模比較圖，近年來我國主要大宗商品進(jìn)口情況數(shù)據(jù)呈現(xiàn)，2013年以來我國鐵礦石、鋼材價(jià)格波動(dòng)對行業(yè)的沖擊圖表展示以及中美領(lǐng)導(dǎo)人對于全球貿(mào)易態(tài)度的異同闡述，引出本次主講內(nèi)容。隨后其圍繞衍生品市場概述、國際衍生品市場發(fā)展情況、中國衍生品市場發(fā)展情況進(jìn)行三大內(nèi)容解讀。

縱觀衍生品市場解讀基本點(diǎn)深刻認(rèn)識

面對管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)催生衍生品市場這一命題，李教授指出，無論是政府定價(jià)、企業(yè)價(jià)格聯(lián)盟或價(jià)格壟斷，還是保險(xiǎn)公司提供的價(jià)格保險(xiǎn)均無法管理價(jià)格波動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn)，只有利用衍生品對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)才可實(shí)現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)把控。衍生品是從基礎(chǔ)資產(chǎn)衍生出來的金融產(chǎn)品和工具，在商品、外匯、債券、股票等基礎(chǔ)資產(chǎn)上發(fā)展出的大量衍生品，成為管理風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。產(chǎn)品、工具和市場類型作為衍生品市場基礎(chǔ)框架，其中商品、金融為基礎(chǔ)資產(chǎn)，遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換\掉期為基礎(chǔ)衍生工具，場內(nèi)與場外則為交易場所，而交易所則是場內(nèi)衍生品市場的核心主體。

李教授強(qiáng)調(diào)衍生品市場具有一定的特點(diǎn)，其交易對象為合約，“場內(nèi)衍生品市場交易的期貨、期權(quán)等合約都是交易所定制的標(biāo)準(zhǔn)化合約?！岸鴮_（套期保值）則是管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的過程。此外，李教授指出，成為商品期貨的品種需要綜合考慮產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場價(jià)格、貿(mào)易流向、商品物性四大基礎(chǔ)條件的考核。期貨價(jià)格是連續(xù)公開競價(jià)產(chǎn)生以時(shí)間為序的一組合約價(jià)格，目前期貨交易價(jià)為實(shí)時(shí)價(jià)格，結(jié)算價(jià)為加權(quán)平均，而實(shí)物交割則是保證期貨價(jià)格收割的重要機(jī)制。

關(guān)于場內(nèi)衍生品市場與股票市場交易機(jī)制的差異，李教授則從交易對象、市場容量、交易方式、杠桿效應(yīng)、持有期限、產(chǎn)品提供方、交易信息、價(jià)格偏離度八大角度進(jìn)行了比較解析，其表示，“一張股票代表一個(gè)公司，一個(gè)衍生品則代表了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?！耙蚨跈?quán)、期貨合約具有一定的宏觀性，與國民經(jīng)濟(jì)具有直接相關(guān)性。

場內(nèi)衍生品市場具有一定的基礎(chǔ)功能和作用，同時(shí)存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理?！按笞谏唐返钠谪泝r(jià)格對于某一類商品甚至是某一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)走向起到溫度計(jì)的作用。經(jīng)濟(jì)價(jià)格體系只考慮現(xiàn)有價(jià)格不科學(xué)，一個(gè)完整的價(jià)格體系考量必須包含期貨價(jià)格?！逼谪泝r(jià)格是大宗商品國際貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，場內(nèi)衍生品交易所為金融競爭的核心平臺(tái)，在全球經(jīng)濟(jì)治理、建立國際貿(mào)易新秩序中發(fā)揮著重要作用。針對大學(xué)教學(xué)中針對風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容的缺失，李教授強(qiáng)調(diào)，學(xué)習(xí)專業(yè)知識是正確認(rèn)識和使用衍生品的必要條件。

透視國際市場縱觀大局發(fā)展

李教授指出，歐美衍生品是在現(xiàn)貨貿(mào)易基礎(chǔ)上自發(fā)產(chǎn)生，1848年到1974年之間逐漸發(fā)展，在自由、混亂發(fā)展與強(qiáng)力監(jiān)管之間反復(fù)博弈，最終走向強(qiáng)大，而其衍生品則從農(nóng)產(chǎn)品起家，向工業(yè)品、金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)移并逐漸發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化，亞太區(qū)成為全球最大的衍生品市場，其中中國商品期貨成交量占全球商品衍生品六成。

中國衍生品市場解析規(guī)劃發(fā)展彰顯科學(xué)理念

在對中國證券、期貨衍生品交易所格局的圖表闡述中，李教授明確表示，國內(nèi)衍生品市場以交易所為核心，國家對交易所實(shí)施嚴(yán)格的資格準(zhǔn)入制度?！暗缆纷孕拧白鳛橹袊苌肥袌霰O(jiān)管發(fā)展路徑，是政府主導(dǎo)、改革開放的產(chǎn)物，具有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的特色所在，與歐美市場發(fā)展途徑存在明顯差異。此外，在不斷發(fā)展中，其進(jìn)一步體現(xiàn)了”制度自信“，形成了一套獨(dú)具中國特色的發(fā)展理念，取得了不錯(cuò)的發(fā)展成績，中國商品衍生品市場建立起了適合國情、運(yùn)轉(zhuǎn)有效的”五位一體“、”看穿式“監(jiān)管體系，實(shí)現(xiàn)了市場投資者數(shù)量快速增長、結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的良好發(fā)展局面，在推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了至關(guān)重要的作用。

2015年大商所創(chuàng)新推出“保險(xiǎn)+期貨“服務(wù)”三農(nóng)“新模式，為農(nóng)民保價(jià)格、保收入取得良好的效果，創(chuàng)新了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)容和方式。面對中國衍生品市場的未來發(fā)展，李教授表示，加快發(fā)展中國衍生品市場是時(shí)代賦予的責(zé)任，中國衍生品市場需要由單一、封閉走向多元、開放的發(fā)展道路，進(jìn)而開啟多元化新時(shí)代，踏上對外開放新征程。李教授指出，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使命，建設(shè)以人民幣計(jì)價(jià)的大宗商品定價(jià)中心，是衍生品市場交易所的重要責(zé)任所在。衍生品市場具有極強(qiáng)的創(chuàng)新性、極快的發(fā)展性、極高的專業(yè)性，歡迎廣大年輕人加入，其中隱藏的知識理念對于個(gè)人成長具有重要意義。

嘉賓點(diǎn)評增量探討

天相投資顧問有限公司董事長、注冊國際投資分析師協(xié)會(huì)前主席林義相

天相投資顧問有限公司董事長、注冊國際投資分析師協(xié)會(huì)前主席林義相在點(diǎn)評時(shí)表示，衍生產(chǎn)品領(lǐng)域在中國普及率相對較低，與其自身的內(nèi)容復(fù)雜性具有一定關(guān)系。其強(qiáng)調(diào)，無論是衍生品產(chǎn)品的選擇、合約的設(shè)計(jì)、交易的設(shè)計(jì)、交割的控制還是產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化，其本身都非常精細(xì)化、嚴(yán)謹(jǐn)化，學(xué)習(xí)與了解衍生品將對個(gè)人為人做事、組織能力與思考能力具有極大提升作用。衍生品不僅涉及金融，更涉及至經(jīng)濟(jì)、政治與世界格局，表面雖然是微觀窗口，但其背后涉及千絲萬縷重要事項(xiàng)。隨后其就“看穿式“中國監(jiān)管方式、衍生品運(yùn)行機(jī)制與功能風(fēng)險(xiǎn)、杠桿保證金等內(nèi)容進(jìn)行了個(gè)人心得分享，并對于李教授所講到的期貨市場、衍生品市場價(jià)格的發(fā)現(xiàn)和現(xiàn)貨市場價(jià)格之間的關(guān)系，以及計(jì)價(jià)的貨幣對于在國際金融體系里的重要作用的內(nèi)容解讀表示了高度認(rèn)可。林義相強(qiáng)調(diào)，衍生品市場監(jiān)管需要適度，市場需要活力發(fā)展。

中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事、副所長向松祚

中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事、副所長向松祚表示，今日講座為衍生品系列講座中最具有理論思考、有高度、有深度、有廣度，充滿激情的講座，并就本次講座內(nèi)容分享了三點(diǎn)新認(rèn)識：第一，怎么重新認(rèn)識衍生金融市場在整個(gè)金融體系里的地位？第二，重新認(rèn)識西方教科書的內(nèi)容呈現(xiàn)只講價(jià)格不講價(jià)格權(quán)利結(jié)構(gòu)的類似傾向；第三，期貨市場及大宗商品定價(jià)對中國宏觀調(diào)控和貨幣政策具有重大意義。衷心希望中國金融在未來世界市場中具有一定地位，使得人民幣成為重要的國際儲(chǔ)備貨幣。此外，其強(qiáng)調(diào)研究金融與國際金融需要深刻研究歷史，才能相得益彰。

中國政法大學(xué)商學(xué)院李建偉

中國政法大學(xué)商學(xué)院教授李建偉以法律角度進(jìn)行了內(nèi)容分析，指出法律是在衍生品市場中避免最不公平的局面出現(xiàn)的最后解決方式。在承載著200年來民族復(fù)興的夢想的關(guān)鍵時(shí)期，形成大宗商品的交易價(jià)格具有極大價(jià)值。此外，其在現(xiàn)場就本次講座內(nèi)容及個(gè)人學(xué)術(shù)困惑與李教授進(jìn)行了進(jìn)一步交流討論。李教授表示，期貨本身并非“惡果“，但非正常、正確使用則造成了”壞孩子“印象。

南方電網(wǎng)資本控股公司董事長劉靜萍

南方電網(wǎng)資本控股公司董事長劉靜萍表示，微是金融衍生品，是一個(gè)微觀的東西，是供給，最后其成果是宏觀的，代表了眾多參與者對一個(gè)行業(yè)在某一個(gè)始點(diǎn)綜合的智慧的市場判斷，這個(gè)判斷規(guī)避了市場經(jīng)濟(jì)帶來的不可預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)，最有利于市場經(jīng)濟(jì)，可謂“觀乎其微，行乎其道”。

合影留念

幽默風(fēng)趣解讀，睿智思想交互。在將近三個(gè)半小時(shí)的內(nèi)容闡述與交流互動(dòng)中，現(xiàn)場思維碰撞，智慧激蕩。至此，薊門法治金融論壇第五十講圓滿結(jié)束。