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時隔13年，反壟斷法迎來首次修訂。10月23日，備受關注的《中華人民共和國反壟斷法（修正草案）》正式向社會公布征求意見?！缎拚莅浮分?span>新增了互聯(lián)網(wǎng)領域反壟斷條款，大幅提高了反壟斷違法處罰標準等等。在我國強化反壟斷執(zhí)法的大背景下，反壟斷法的修訂工作可能會加速完成。

在反壟斷壓力下，正是考驗企業(yè)智慧與變革的重要時刻。反壟斷的核心邏輯是什么？為什么互聯(lián)網(wǎng)公司會成為此輪反壟斷的標的？大型企業(yè)應該如何思考反壟斷風險？希望本文可以給你解答。

作者 | 劉勁陳宏亞

來源 | FT中文網(wǎng)

劉 勁

長江商學院會計與金融學教授

長江商學院副院長

01

2020年全球反壟斷陡然升級

2020年以來，全球?qū)ヂ?lián)網(wǎng)巨頭的反壟斷突然升級。

2020年10月，美國眾議院司法委員會發(fā)布重磅報告《對數(shù)字市場的競爭調(diào)查》，對GAFA(谷歌、蘋果、Facebook和亞馬遜)存在的競爭問題進行了詳細分析；

10月20日，美國司法部和11個州檢察長共同對谷歌提起反壟斷訴訟；

12月9日，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）和48個州的檢察長對Facebook提起訴訟；

2021年5月，美國華盛頓哥倫比亞特區(qū)檢察長對亞馬遜提起訴訟。這是美國近20年來，自微軟世紀反壟斷案后規(guī)模最大的反壟斷訴訟。

與以往不同，2020年針對GAFA的反壟斷訴訟是全球性的，歐盟、日本、澳大利亞、俄羅斯、印度等眾多國家都對GAFA展開了反壟斷調(diào)查。

與此同時，中國也展開了對以阿里巴巴和騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管整頓。

2021年4月，國家市場監(jiān)督管理總局會同網(wǎng)信辦、稅務總局約談34家互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)，明確指出將嚴肅整治“二選一”、“掐尖并購”、“大數(shù)據(jù)殺熟”以及燒錢搶占“社區(qū)團購”等問題；

4月10日，國家市場監(jiān)督管理總局對阿里巴巴“二選一”案處以182億元罰款，占其2019年度境內(nèi)銷售額的4%；

7月26日，責令騰訊解除網(wǎng)路音樂獨家版權(quán)。

盡管中國和美國都展開了對互聯(lián)網(wǎng)巨頭的反壟斷調(diào)查，但是兩國公司的股價反應非常不同。

從2020年底至2021年9月15日，谷歌股價上漲61.5%，F(xiàn)acebook上漲33.5%，蘋果上漲10.6%，亞馬遜上漲6.3%；

而國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺公司都處于下跌狀態(tài)，拼多多下跌43.3%，阿里巴巴下跌31.2%，美團下跌18.3%，騰訊下跌17.9%，京東下跌11.6%。

股價的迥異表現(xiàn)說明資本市場對中美兩國反壟斷的決心和力度有著完全不同的判斷：中國的重罰彰顯了反壟斷的決心，美國目前仍處于調(diào)查中，尚無重大處罰措施。

據(jù)中金公司統(tǒng)計，自2015年至2020年，美國對GAFA的累計處罰為56億美元，僅占四巨頭2020年度年收入總和的0.08%。

十年前，這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭還是新興產(chǎn)業(yè)的代表，僅僅過去十年，它們卻變成了社會反壟斷的對象。

為什么這些互聯(lián)網(wǎng)公司會成為此輪反壟斷的標的？反壟斷的核心邏輯是什么？對大型企業(yè)來說，應如何應對政府的反壟風險？這些是本文將要分析并回答的問題。

02

壟斷形成的原因

壟斷企業(yè)大體可分為四種類型：

第一，自然壟斷，某些行業(yè)的天然或技術條件決定了這個行業(yè)由一、兩個企業(yè)經(jīng)營比多個企業(yè)經(jīng)營效率更高、成本更低，例如公用事業(yè)(電力、燃氣和自來水供應)；

第二，規(guī)模經(jīng)濟，這樣的行業(yè)通常需要很高的固定投入，通過營收規(guī)模的擴大攤薄成本，例如高科技企業(yè)、大型制造等；

第三，政府特許，例如煙草專賣、軍工、金融、電信等；

第四，技術壟斷，企業(yè)由于掌握某種關鍵技術而將其競爭對手排擠出局，例如最近幾年炒得火熱的光刻機生產(chǎn)公司荷蘭的ASML，尖端技術獨此一家，一夫當關萬夫莫開。

在不同的國家，企業(yè)壟斷的類型不一樣。

在中國的市場，國家管制較多，很多行業(yè)都有準入限制，因而第三種壟斷類型最為普遍。在更加市場化的國家，大多數(shù)壟斷屬于第二種和第四種類型。

除了技術上的優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有著天然的超強規(guī)模效應，不僅平均成本隨著平臺的擴展無限趨零，其業(yè)務增長能力也隨著網(wǎng)絡的擴大而增強，是典型的具有先發(fā)優(yōu)勢、贏者通吃的經(jīng)濟模型。

我們把這種超強規(guī)模效應叫網(wǎng)絡效應，有天生的壟斷性。

正是由于互聯(lián)網(wǎng)巨頭的天然壟斷基因，雖然在早期很難預測誰贏到最后，但最后的勝者被反壟斷實際是命中注定，沒有懸念，問題只是在什么時間點會引爆這個風險。

03

反壟斷反什么？

從經(jīng)濟的角度上講，反壟斷的最終目的不是要“殺死”大企業(yè)，企業(yè)的規(guī)模效應本身不是問題，“大”本身也暗含著技術、效率和秩序。

反壟斷反對的是壟斷企業(yè)利用自身優(yōu)勢破壞市場公平競爭的機制。

市場經(jīng)濟之所以效率高，是因為“無形的手”沒有受到壟斷的影響。反壟斷和自由市場經(jīng)濟實際是一個硬幣的兩面，是一回事。計劃經(jīng)濟可以看成是完全壟斷的市場，其效率低下已被多年、多國的數(shù)據(jù)證明。

前述壟斷的四種形成機制，形式不同，但核心都是壟斷企業(yè)的巨大議價能力。

壟斷者可以憑借這種能力，單方左右市場，使經(jīng)濟蛋糕的分配更傾向于自己，排擠競爭對手，損害消費者的利益。

舉例來說，在完全競爭的情況下，產(chǎn)品價格=邊際成本，只要支付意愿高于邊際成本，就可以享受到相關商品或服務。

但如果市場是壟斷的，壟斷者就可以提高價格，從而將一部分消費者排除在外(支付意愿高于邊際成本但低于壟斷價格)，在這個過程中，消費者整體享受的商品或服務減少了，壟斷者卻獲得了更多利潤。

價格歧視是壟斷者攫取壟斷利潤的另一種常見形式。

例如商家計劃出售一本電子書，賣給A和B兩個群體的消費者。

A群體10萬人，愿意支付30元的價格；B群體40萬，只愿意支付5元。如果不能實行價格歧視，商家定價30元，就只能賣給A群體，共收入300萬；如果定價5元，就能賣給A和B群體，但只可獲得收益250萬。如果可以實行價格歧視，就可以以30元賣個A群體，5元賣給B群體，共獲得500萬的收入。

壟斷者不僅損害消費者利益，還可以憑借雄厚的資金和市場優(yōu)勢排擠競爭對手、殺死或收購初創(chuàng)公司，破壞創(chuàng)新。

上世紀末，微軟和網(wǎng)景在瀏覽器領域展開了激烈競爭，在與網(wǎng)景談判破裂后，微軟投入巨資迅速推出了瀏覽器IE2.0，并免費供用戶使用(掠奪式定價)；

半年后，微軟又使出另一記“殺手锏”，將Windows95與IE捆綁銷售，由于全球86%的電腦都安裝了Windows，微軟實際上是利用了一個領域的壟斷創(chuàng)造了另一個領域的壟斷；此外，微軟還與電腦設備供應商達成協(xié)議，將IE瀏覽器設置為默認選項。

在一連串攻擊下，網(wǎng)景瀏覽器的市場份額迅速萎縮，最終放棄瀏覽器市場，并公布了源代碼。

由于復制產(chǎn)品、打價格戰(zhàn)的成本太高，壟斷者有時候會通過并購的方式，將那些嶄露頭角的初創(chuàng)企業(yè)收入囊中。

例如，F(xiàn)acebook曾先后于2012年和2014年收購Instagram和WhatsApp，目前，這三款應用目前位列全球社交媒體活躍用戶量的前四位。

價格歧視、掠奪式定價、捆綁銷售、扼殺式并購，這些行為不僅出現(xiàn)在不同時代的壟斷者身上，任何一家企業(yè)都可能為之。

但是，規(guī)模不大的企業(yè)在實施這些行為時，并不會對市場造成重大影響，有些甚至是正常的商業(yè)行為。

例如捆綁銷售，我們時常見到企業(yè)在出售老產(chǎn)品時搭售新產(chǎn)品以達到宣傳的目的；并購更是常見的經(jīng)濟活動。

然而，當具備市場支配地位的企業(yè)實施這行為時，就有可能進一步增強對現(xiàn)有市場的封鎖或創(chuàng)造新的壟斷。

信息技術使平臺型企業(yè)可以更為便利的獲取用戶信息，增強壟斷企業(yè)的行為能力。

例如，通過對商家的數(shù)據(jù)訪問，從中識別和復制受歡迎的產(chǎn)品，再將原來的商家刪除或降級排序；對具有潛在威脅的新公司實施收購；通過采用同一種定價算法，實現(xiàn)即時的價格協(xié)調(diào)，達到減少競爭的目的。

04

什么樣的企業(yè)可能成為反壟斷標的？

我們發(fā)現(xiàn)公司市值是巨型企業(yè)被列為反壟斷標的的一個最重要指標。

在目前被反壟斷的公司中，蘋果市值全球第一，谷歌第三，亞馬遜第五，F(xiàn)acebook第六，阿里巴巴和騰訊分別位于第10和16位，但在中國是第一、二名。

這不是巧合，如果回顧美國歷史上的市值排名就會發(fā)現(xiàn)，那些著名的反壟斷案例大都是當時市值最大的公司里。

標準石油在被拆分后的第6年(1917)年仍位居市值第三位；IBM和AT&T在1967年分別位居第一和第二；微軟在1999年位居市值榜首。

市值高是成為反壟斷標的顯性條件，一個更重要的底層條件是市場份額。

在各國反壟斷實踐中，相關市場界定和市場份額評估是執(zhí)法的關鍵步驟，例如，標準石油在被拆分前，壟斷了美國95%的煉油能力和90%的銷售能力；AT&T在分拆前，壟斷了美國95%以上的長途電話服務和85%的市話服務；微軟在1997年遭遇反壟斷訴訟時，其windows操作系統(tǒng)占據(jù)全球約86%的市場份額。

目前，谷歌憑借搜索引擎和安卓操作系統(tǒng)在全球PC和移動端分別占據(jù)85%和70%的市場份額；蘋果規(guī)模雖然沒有安卓大，但在IOS生態(tài)體系內(nèi)對用戶擁有絕對的話語權(quán)；Facebook及其收購的Instagram和WhatsApp是全球用戶數(shù)最多的三款應用；亞馬遜在除中國以外的電子商務市場中占據(jù)主導地位。

在美國的市值排行榜TOP10中，除了GAFA外，還有微軟、伯克希爾哈撒韋、特斯拉、英偉達、Visa、JP摩根，這些公司市值高，一是因為本身的規(guī)模很大，二是投資者看好公司的盈利狀況以及未來持續(xù)性，但這些公司都面臨來自國內(nèi)或國際激烈的競爭，因而沒有成為反壟斷的對象。

微軟此輪沒有進入反壟斷名單，可能是因為雖然其windows操作系統(tǒng)仍然統(tǒng)治著電腦桌面，但PC市場整體增長乏力，微軟目前的戰(zhàn)略重點是云計算，它在該領域只有20%的全球市場份額，面臨著來自亞馬遜、谷歌、阿里巴巴、IBM的激烈競爭。

再比如特斯拉，它在美國電動車行業(yè)占據(jù)70%的市場份額，但在國際市場上只有20%，競爭激烈。

再看中國，騰訊和阿里巴巴分別以7650億和5800億美元位于市值前兩位外，兩者在我國社交以及電商領域占據(jù)統(tǒng)治地位。

其余進入前10位的企業(yè)還有茅臺、五糧液、工農(nóng)建招四大商業(yè)銀行，以及中國平安和中國人壽。國有企業(yè)在中國有著獨特的身份，雖然可以做得很大，但直接受政府管理，有時還需要承擔一定程度的社會責任，所以在國內(nèi)面臨的反壟斷壓力相對較小，相比之下，民營企業(yè)風險較大。

值得關注的是，與騰訊和阿里相比，百度、美團、拼多多和京東的市值偏小，美團是其中最大的，市值約2300億美金，只有阿里巴巴的三分之一。

所以從風險的角度上看，騰訊和阿里最為明顯，百度、美團、拼多多、京東以及一些更小的平臺實際和壟斷的判定還離得較遠。

值得一提的是，在國際上，情況會有很大的不同，國企面臨很大風險。

因為他們認為所有國企都受政府直接管理，從而可以判定中國的所有國企都存在連帶關系，因此在反壟斷的判斷中把中國的國企都放到一起來考慮市場份額。

例如，在2016年中廣核與法國電力公司合資建設核電站項目時，歐盟委員會將中廣核在歐盟的營業(yè)額與中央國資委下屬的其他能源行業(yè)國企在歐盟的營業(yè)額進行了合并計算。

從這個意義上講，國有企業(yè)在國際化的過程中會遇到比民企大得多的困難和阻力，民營企業(yè)反而有得天獨厚的優(yōu)勢。

05

大型企業(yè)應該如何應對反壟斷風險？

一般來講，企業(yè)發(fā)展的原動力是為了給股東創(chuàng)造價值。

為了達到這一目的，企業(yè)家就首先必須為社會創(chuàng)造價值，最后給自己留下一些剩余的利潤。當股東價值和社會價值出現(xiàn)重大分歧時，企業(yè)的存在就會受到社會的約束。環(huán)境保護、勞動者工作條件都是社會價值的一些側(cè)面。

壟斷是企業(yè)發(fā)展到超大規(guī)模時遇到的與社會價值偏離的重大風險。規(guī)模、估值、市場份額都不是反壟斷的必然因素，而是必須要通過一個價值判斷的過程才能起作用。

如果大型企業(yè)能保證股東價值和社會價值在企業(yè)的進一步發(fā)展中高度吻合，就可以有效地應對反壟斷的風險。

那么，大型企業(yè)應該做怎樣的調(diào)整才能保證股東價值和社會價值的一致性？

我們認為有三種途徑。

第一，就是企業(yè)在發(fā)展到大型以后，要把社會責任放到一個前所未有的高度。

很多小企業(yè)為了生存做的事情，大型企業(yè)都不能做；很多小企業(yè)不做的事情，大型企業(yè)又不得不做。

消費者利益就不用說了，就連競爭對手，對中小企業(yè)來講可能是需要打敗干掉的敵人，對大型企業(yè)來講卻是賴以生存的生態(tài)。競爭對手都死了，自己也就危險了。

總之，大型企業(yè)需要重新審視自己做的每一件事，只有企業(yè)和社會雙贏的事情才可以繼續(xù)做下去，其余的都需要規(guī)避掉。

第二，對國家和社會來講，國內(nèi)和國際的考量有很大的不同。有時候為了爭取國際利益，國家和社會會舍棄一些國內(nèi)利益。

在全球化時代，現(xiàn)代國家間的競爭主要是公司間的競爭。

中美在國際上的競爭從很大意義上體現(xiàn)在中美高科技公司之間的競爭。一旦全球化退潮，去掉了全球化競爭的考量，各國對自己國家內(nèi)的巨型企業(yè)自然會另眼看待，因此有現(xiàn)在對互聯(lián)網(wǎng)巨頭的反壟斷壓力。

同樣，大國和小國對本土企業(yè)的反壟斷的態(tài)度是截然不同的，大國有動力對本國的壟斷進行規(guī)制，而小國則沒有。對于小國家來講，由于本國市場有限，為了在國際市場占有一席之地，其國內(nèi)企業(yè)天然有成長為巨頭的需求。

例如韓國的三星集團，僅一家的營收規(guī)模就占到了韓國經(jīng)濟總量的20%。

因此，大型企業(yè)為了應對國內(nèi)的反壟斷風險，應該及時地把增長的努力放到國際上去。收入和利潤中的國際成份越高，反壟斷的壓力就越小。

蘋果的海外營收占其全部收入比重約60%，F(xiàn)acebook57.8%，谷歌53%，亞馬遜32%。

華為在被美國封鎖之前海外營收占比近一半，即使在2020年面對國外嚴厲的打擊之下仍占到34%，相比之下，騰訊的海外營收占比只有7%，阿里3%，其國際化程度還遠遠不夠。

第三，大型企業(yè)在跟社會的博弈中，獲得超額利潤的方式有兩種，一種是通過超高的議價能力，通過零和博弈獲得，一種是通過規(guī)模效應，由于更高的效率而獲得的。

其中，大型企業(yè)在研發(fā)和科技創(chuàng)新方面有得天獨厚的優(yōu)勢，其規(guī)模可以幫助攤薄巨額的研發(fā)費用而做出中小企業(yè)根本沒有能力涉及的創(chuàng)新。這種創(chuàng)新對社會有極大的價值。

因此，為了應對反壟斷風險，大型企業(yè)應該隨著企業(yè)的發(fā)展逐步加大對科技創(chuàng)新的投入。對于由科技創(chuàng)新帶來的利潤，哪怕是非常高，社會也會有極高的容忍度。

反之，如果利潤大多來自于零和博弈，股東價值和社會價值就會有巨大差異，因此就離反壟斷不遠了。

與美國相比，我國互聯(lián)網(wǎng)平臺型公司的研發(fā)投入偏低。

如果計算2016年至2020年間研發(fā)投入占營收規(guī)模，F(xiàn)acebook 20%，谷歌15.5%，亞馬遜12%；

國內(nèi)最高的是拼多多11.5%，其次是美團10%，阿里巴巴8.8%，騰訊7.8%，京東最低只有2.3%。

絕對規(guī)模我國更低：亞馬遜5年的研發(fā)支出總和約1462億美元，谷歌1056億，蘋果708億，F(xiàn)acebook 560億，四巨頭加起來一共是3786億美元；

反觀我國，阿里巴巴264億美元，騰訊180億，京東81億，美團48億，拼多多18億，加起來只有706億美元。

相比之下，華為公司研發(fā)支出較高， 2016年至2020年間，華為研發(fā)投入總和約784億美元，占營收約15%。

在中國，為什么華為的體量更大，但卻沒有受到反壟斷調(diào)查？

科技創(chuàng)新和國際競爭是非常重要的因素。簡單地說，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的華為化，可能是一種抵御反壟斷風險的有效措施。

end

教授觀點

反壟斷壓力下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭該何去何從？

為什么中國一定要做碳中和？

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