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作者 |甘潔，長江商學院金融學教授、長江商學院金融與經(jīng)濟發(fā)展研究中心主任

來源|第一財經(jīng)

編者按

自新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，中國工業(yè)企業(yè)二季度已經(jīng)全面復工復產(chǎn)，生產(chǎn)量也大范圍反彈，中國經(jīng)濟表現(xiàn)出相當強的韌性。

但疫情后時代，經(jīng)濟狀況真的如我們所想的一樣樂觀嗎？工業(yè)企業(yè)還能長期保持增長發(fā)展嗎？

長江商學院金融學教授甘潔認為：如果疫情反復或國外疫情持續(xù)，企業(yè)可能依舊面臨產(chǎn)能過剩的困境，企業(yè)應制定相應的政策預案。

甘潔

麻省理工學院博士

長江商學院金融學教授金融與經(jīng)濟發(fā)展研究中心主任校友事務副院長

本文數(shù)據(jù)來源于對約2000家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營狀況和融資需求進行的季度調(diào)查。該調(diào)查從2014年第二季度開始已進行了六年。調(diào)查采用電話訪談形式，樣本通過對國家統(tǒng)計局2013年經(jīng)濟普查規(guī)模以上（即銷售額大于2000萬元）的企業(yè)按行業(yè)、地區(qū)、規(guī)模分層的隨機抽樣產(chǎn)生。

我們的樣本涵蓋41個行業(yè)和31個省份。根據(jù)國家統(tǒng)計局的劃分標準，絕大多數(shù)（96%）為中小企業(yè)（用工人數(shù)小于500人、營收小于4億元），17%屬于小微企業(yè)（即用工人數(shù)小于300人、營收小于2000萬元）。

二季度關注點

1.產(chǎn)業(yè)復工復產(chǎn)，生產(chǎn)量明顯上升

調(diào)查中100%的企業(yè)已經(jīng)復工，82%的企業(yè)已經(jīng)進入相對正常的生產(chǎn)狀態(tài)（上季度為51%）。反映實際產(chǎn)出的指標，包括生產(chǎn)量（60）、用電量（61）和國內(nèi)訂單（61）均明顯反彈（上季度均為10）(表一)。就上升幅度而言，22%的企業(yè)生產(chǎn)量上升在10%以上，7%的企業(yè)生產(chǎn)量上升幅度為20%或以上。

反映經(jīng)營狀況和未來信心的產(chǎn)業(yè)景氣擴散指數(shù)為50(上季度49)，呈持平狀態(tài)（圖1）。占產(chǎn)業(yè)大多數(shù)的民營企業(yè)仍然輕微收縮，擴散指數(shù)為48（上季度47）。國有企業(yè)處于擴張狀態(tài)，擴散指數(shù)為63（上季度62）。企業(yè)對未來仍持謹慎態(tài)度，投資疲軟，進行擴張型投資的企業(yè)占比僅為1%。

2.現(xiàn)金流危機企業(yè)明顯下降，企業(yè)期望更多政策支持

面臨現(xiàn)金流危機的企業(yè)占比從上季度的15%下降至7%。其中約2/3企業(yè)只能維持不到六個月。有現(xiàn)金流危機的企業(yè)中，小企業(yè)約占43%，大、中企業(yè)各占30%和26%。它們的用工人數(shù)在本調(diào)查樣本中占比共為5%。全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)用工人數(shù)為2.1億人，鑒于我們抽樣的代表性，粗略估計有1050萬第二產(chǎn)業(yè)勞動力面臨失業(yè)的風險。

令人欣慰的是接近100%的企業(yè)得到了政府或上下游的支持。其中全部企業(yè)（100%）獲得社保減免，34%獲得了稅收減免，只有1%的企業(yè)得到銀行利息*的支持。當前企業(yè)最期待的政策依次為提高稅收減免比例(51%)、增加疫情補助資金（30%）和增大社保減免力度（20%）。

雖然目前復工狀態(tài)較好，但如果疫情反復或國外疫情持續(xù)，企業(yè)仍然可能面臨困境，應有相應的政策預案。

挑戰(zhàn)及重點

1.行業(yè)分布

景氣指數(shù)位列前三的分別為電力、熱力生產(chǎn)和供應業(yè)（67）、水的生產(chǎn)業(yè)（64）和燃氣生產(chǎn)和供應業(yè)（64）。其中，電力、熱力生產(chǎn)和供應業(yè)，水的生產(chǎn)業(yè)分別連續(xù)17和14個季度位于榜單前列。本季度后五名是電氣機械和器材制造業(yè)（44）、非金屬礦物制品業(yè)（44）、黑色金屬冶煉和加工業(yè)（45）、黑色金屬礦采選業(yè)（45）和皮革毛皮制品業(yè)（45）。黑色金屬冶煉和加工業(yè)連續(xù)12個季度上榜。

2.挑戰(zhàn)和重點

產(chǎn)能過剩繼續(xù)為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟面臨的最大挑戰(zhàn)。二季度85%（上季度85%）的企業(yè)產(chǎn)品在國內(nèi)市場供大于求，反映國內(nèi)需求不足的擴散指數(shù)與上季度相同，為92，仍處歷史新高。產(chǎn)能過剩超過10%和20%的企業(yè)占比也上升，分別為61%和25%（上季度為68%和33%）。同時，反映國外需求不足的擴散指數(shù)也上升至歷史新高，為91（上季度90）（圖2）。

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的第二大挑戰(zhàn)仍為成本上升。本季度單位成本擴散指數(shù)為58（上季度91），成本仍處于上升狀態(tài)，但因生產(chǎn)量的增加成本上升的幅度明顯下降。有較大幅成本上升（單季成本上升超出3%）的企業(yè)占比從上季度的33%下降至8%（圖3）。成本上升主要因原材料成本帶動，后者擴散指數(shù)為56（上季度52）。同時，勞動力成本持續(xù)下降，指數(shù)為19（上季度13）。

最后，融資自2014年二季度本調(diào)查開始以來一直不是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的瓶頸。本季度僅有0.3%的企業(yè)認為融資是制約因素。僅有1%的企業(yè)認為資金不足，這些企業(yè)中絕大多數(shù)（74%）是生產(chǎn)性而非擴張性資金不足。銀行借貸態(tài)度輕微收緊，擴散指數(shù)為48（上季度49）。

結論

新冠肺炎疫情是繼去年中美貿(mào)易摩擦之后對產(chǎn)業(yè)的又一次打擊。中國經(jīng)濟表現(xiàn)出相當強的韌性，二季度已經(jīng)復工復產(chǎn)，生產(chǎn)量大范圍反彈。但產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩仍然嚴重，投資亦疲軟。

鑒于疫情有可能出現(xiàn)反復，全世界范圍內(nèi)經(jīng)濟恢復需要相當長的時間，建議政府對救助政策做出積極的預案，有效防范下行風險。