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金融行業(yè)一直以來作為主流行業(yè)備受關(guān)注，也是MBA學(xué)生畢業(yè)之所向的重點(diǎn)行業(yè)之一。隨著科技以及創(chuàng)業(yè)的大熱發(fā)展，金融與之也有著密切的聯(lián)系。在MBA良師益友活動當(dāng)中，我們邀請到中歐三位校友同時也是金融行業(yè)不同領(lǐng)域的成功前輩，分別從創(chuàng)業(yè)投資、金融科技創(chuàng)業(yè)以及股權(quán)投資三個方面做了干貨滿滿的分享。

俞江虹

中歐EMBA2012級校友

上海麥騰永聯(lián)創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人

上海市創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會副會長

我們既然選擇了遠(yuǎn)方，不僅要風(fēng)雨兼程，更需抬頭看路

Q.

近些年資本市場的情況如何

近幾年資本市場頻頻出現(xiàn)“資本荒”的態(tài)勢，資本市場的變化有以下幾個現(xiàn)象：從募資和投資情況來看，融資過程非常艱難，募資中有限合伙人（LP）的主力軍是國家隊(duì)。各級政府都會擠出一部分錢對一些初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行支持，對實(shí)體企業(yè)進(jìn)行投資。從整個影響面來看，對硬科創(chuàng)新企業(yè)資本化的新增通道—科創(chuàng)版具有深刻的時代烙印。另外，好的投資標(biāo)的一直是稀缺資源，估值也起伏較大。

Q.

關(guān)于募投的分享

在投資領(lǐng)域按照階段、規(guī)模大小，從種子、天使到風(fēng)險投資（VC），再到私募股權(quán)投資（PE），再往后是產(chǎn)業(yè)基金，最后是并購基金。資金規(guī)模不斷放大。

Q.

投資的本質(zhì)是什么？

簡單來說，投資是對投資標(biāo)的判斷的變現(xiàn)過程，體現(xiàn)在資源再配置、價值再實(shí)現(xiàn)。在整個投資里面，可以總結(jié)為四個價值過程，即第一個是發(fā)現(xiàn)價值的過程；第二個是匹配價值的過程；第三個是提升價值過程；第四個是實(shí)現(xiàn)價值過程。

我們在做投資的時候，需要重視發(fā)現(xiàn)價值洼地，在發(fā)現(xiàn)之后要有能力去匹配，去賦能這個項(xiàng)目。首先，在人力資源及管理方面有沒有賦能能力，比如提供合伙人、組織架構(gòu)、管理機(jī)制；其次，在它的產(chǎn)業(yè)鏈上，上下游，供應(yīng)鏈以及相關(guān)業(yè)務(wù)上能不能給予賦能；第三，在它未來的戰(zhàn)略方向及定位上能不能給予支持；第四，是否可提供持續(xù)融資資源，包括引薦業(yè)內(nèi)其他專業(yè)基金一起投資。如果在該領(lǐng)域沒有這些賦能的能力，這類項(xiàng)目最好還是先不要投了。

接下來是提升價值，我們投資是為了增值，首先要考慮的因素是風(fēng)控。如果投資標(biāo)的沒有增值，其實(shí)已經(jīng)有損失，損失的是相應(yīng)的機(jī)會成本，外加一個利息，所以沒有增值的投資也是一種失敗的投資。

最終的價值實(shí)現(xiàn)體現(xiàn)在最后是否能變現(xiàn)。從投資者角度看，如果沒有變現(xiàn)或兌現(xiàn)價值的可能，再好的項(xiàng)目也根本不值得投。從募、投、管、退投資的四個業(yè)務(wù)過程看，募到了錢才能投，投完了以后要管（賦能），之后最重要的是退，退不出來都是浮云（賬上的浮盈）。所以說，會投的是徒弟，會退的才是師傅。

Q.

如何判斷擬投資的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目？

判斷投資標(biāo)的的內(nèi)容無非是兩點(diǎn)，一個是人，一個是事。早期項(xiàng)目大部分（約70%～80%）看人，無法量化就要有一個細(xì)化的標(biāo)準(zhǔn)，首先要看這個創(chuàng)始人及團(tuán)隊(duì)是否有一種激情，如果你對自己的項(xiàng)目都不確定，信心不足，投資人怎么會有信心投資你？再者要看他的韌性，在盡職調(diào)查或者對話中去判斷這個人是否有持之以恒的決心及毅力，即具有屢戰(zhàn)屢敗，再戰(zhàn)還敗，但就是屹立不倒精神。第三，要看這個創(chuàng)始人對于自己項(xiàng)目的盈利能力是否算得清楚。最后一點(diǎn)是這個人的經(jīng)驗(yàn)，要了解清楚他在創(chuàng)立自己項(xiàng)目之前的經(jīng)歷，具體積累了哪方面的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，核心是相關(guān)。我總結(jié)為5P原則。

資本投資是為了高回報。但其中一個很重要的邏輯是產(chǎn)生了一個同素異構(gòu)效益，還是同樣的一群人，一樣的事，通過資本投資以后，對組織架構(gòu)起到一定的變化，產(chǎn)生更大的一種韌性，或者一種核心競爭力，有點(diǎn)像同素異構(gòu)煥發(fā)出截然不同的物理特性。

投資投的是未來，投的是預(yù)期，所以要具有想象空間，而不僅僅是眼前能掙多少錢。門口賣茶葉蛋的天天掙錢，但是空間太小了，也缺乏想象力。有些東西當(dāng)下不賺錢未必不值錢，當(dāng)下賺錢的卻未必值錢，就是這樣一個看似悖論的價值邏輯。

Q.

對于“創(chuàng)新”的理解

我認(rèn)為不是什么東西都可以叫做創(chuàng)新。它一定是跟技術(shù)發(fā)明有關(guān)系，但也不僅僅是發(fā)明。比如我自己發(fā)明的東西自己喜歡使用，大眾都不接受，這個可以叫創(chuàng)新嗎？在我們市場化的年代里面，我不認(rèn)為這是一個合適的創(chuàng)新，它沒有市場規(guī)模，也沒有市場認(rèn)可，這種從投融資的角度來講其市場價值是趨于零的。實(shí)際上可以用乘積的公式來表達(dá)這幾個要素，任何一個是零，總乘積為零。所以不是技術(shù)在引領(lǐng)創(chuàng)新，而是思想在引領(lǐng)創(chuàng)新。

總的來說，創(chuàng)新要有疊代，也要有變化，用創(chuàng)新的思維來引導(dǎo)每天都在變化的世界，用價值來迎接未來。我很喜歡阿基米德說過的一句話“給我一個支點(diǎn)我可以撬起整個地球”，這里面既有vision，又包含一個很重要的“杠桿原理”概念，這也是做金融做投資非常重要的賦能思維，我們可以用這種思維來撬起我們每個人內(nèi)心偉大的夢想！

我們的俞江虹校友不僅是連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，還是中歐創(chuàng)業(yè)實(shí)驗(yàn)室（elab）的投資人兼導(dǎo)師，對于有創(chuàng)業(yè)熱情的中歐MBA后輩給予了很多幫助！讓我們來聽聽俞江虹校友作為elab導(dǎo)師的分享~

周琪

中歐FMBA2013級校友

中歐創(chuàng)業(yè)營第六期學(xué)員

量銳科技創(chuàng)始人兼CEO

Q.

對于金融科技發(fā)展趨勢的理解

對于這一問題，首先我們應(yīng)該要問金融的變化趨勢以及其會產(chǎn)生的問題，其原因是科技是用于解決金融行業(yè)問題的手段。

對于金融行業(yè)幾個大的趨勢，首先未來中國的FICC(固定收益證券、貨幣及商品期貨) 行業(yè)一定是趨于全球化的；第二，交易技術(shù)、數(shù)據(jù)算法驅(qū)動的投資模式定將帶來改變；第三，在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及全球化趨勢下，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是必然的。在了解大趨勢的基礎(chǔ)上我們應(yīng)知道要相應(yīng)解決什么問題。

Q.

如何利用科技更好地解決金融行業(yè)問題？

想要明確需要解決的當(dāng)下以及未來的問題，需要深入了解金融行業(yè)的本質(zhì)。金融行業(yè)很大，從保險到資管到銀行到信托，包括互聯(lián)網(wǎng)金融等。在了解行業(yè)的同時明確問題，再思考用什么技術(shù)手段來解決。有些時候我們很容易過度使用技術(shù)，這就會導(dǎo)致一些問題。第一，無法控制成本?？蛻糁粫槟憬鉀Q了多大問題而買單并不會為你采用的更先進(jìn)的技術(shù)而買賬，所以投資以及技術(shù)投入需要跟解決問題的大小相匹配。

Q.

從創(chuàng)業(yè)角度怎樣看金融科技

在金融科技行業(yè)創(chuàng)業(yè)，選好競爭對手非常重要。我們要避開每天只打一塊錢生意的低端對手，應(yīng)該去找彭博這樣的高端對手跟它們?nèi)ジ偁?。我也建議一些想創(chuàng)業(yè)的同學(xué)們，地攤生意不要做，起步容易但做大很難，而后要面臨大量的競爭，耗費(fèi)更多的精力。

再者如果你想在金融行業(yè)創(chuàng)業(yè)，就需要花大力氣去研究盡可能多去接觸，了解清楚每一個分支，這樣才能知道哪一塊更值得你花精力。從投資的視角來看，這就是一種從業(yè)前的充分背調(diào)，是非常必要的。

我們還要看到創(chuàng)業(yè)公司到底能夠解決什么問題，我們的優(yōu)勢是什么。大公司在遇到新的市場變化時，是很難在短時間內(nèi)做出轉(zhuǎn)型。而創(chuàng)業(yè)公司憑著股票、發(fā)展平臺還有發(fā)展機(jī)會能夠吸引到更優(yōu)質(zhì)的人才特別是90后的人才，這樣的人才汲取可以打造出一只更加有活力有想法有干勁的團(tuán)隊(duì)。另外，與大公司不同，創(chuàng)業(yè)公司無法通過砸資源來獲取生意，我們只能靠產(chǎn)品，只有你的產(chǎn)品性能遠(yuǎn)超于別人才能夠找到自己在市場中的位置。創(chuàng)業(yè)公司的生存之道就是產(chǎn)品力。

除了用有限的資源做最好的產(chǎn)品，創(chuàng)業(yè)的成功也離不開天時地利人和，離不開長期價值的追求，包括長期的員工、長期的客戶、長期的合作伙伴等等。

Q.

對創(chuàng)業(yè)精神的理解

我經(jīng)常用下面這張圖的五種精神來概括創(chuàng)業(yè)精神，其中最喜歡的是深圳精神這張圖。

這是90年代深圳最大的主干道，深南大道，以前是這樣，深圳精神其實(shí)代表的就是中國改革開放過去30年的發(fā)展，這波人敢為天下先，敢于突破，敢于創(chuàng)造，我覺得創(chuàng)業(yè)公司一定要有這個精神。其他方面，極客精神，尤其作為一家做技術(shù)和產(chǎn)品的公司，一定要做到極致。特種部隊(duì)精神與創(chuàng)業(yè)公司敢拼的特點(diǎn)是相契合的，我們經(jīng)常鼓勵大家去干，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)公司經(jīng)常要在短時間內(nèi)打一場惡戰(zhàn)，需要大家有足夠強(qiáng)的心理素質(zhì)和斗志。

顏兆祥

中歐MBA2007級校友

南京大經(jīng)中醫(yī)藥信息技術(shù)有限公司董事會秘書

中歐MBA良師益友項(xiàng)目導(dǎo)師

Q.

股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

最近有一個比較火的詞“內(nèi)卷”，這個行業(yè)也是一個內(nèi)卷嚴(yán)重的行業(yè)。如果大家進(jìn)入到這個行業(yè)，前幾年可能在一些小的機(jī)構(gòu)還有些機(jī)會，但是現(xiàn)在如果在小機(jī)構(gòu)，并且這個小機(jī)構(gòu)相對比較平庸的話，你的機(jī)會可能越來越少，這是大家要注意的。如果你想選擇這個行業(yè)，你一定要選擇有充足的資金和出資能力的，相對大一些的機(jī)構(gòu)。如果它是一個小機(jī)構(gòu)，那它本身一定要有特色，一定要有領(lǐng)先地位，否則你在這個行業(yè)可能會面臨相當(dāng)?shù)膲毫?。那時候你要是不跳槽一直做下去，后面可能會發(fā)現(xiàn)自己的路越走越窄。

自2016年左右之后，硬核投資程度越來越高，尤其在最近，你會發(fā)現(xiàn)很多不那么硬核領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)都跟大家說我們現(xiàn)在專注于硬核科技的投資。且不說它的投研團(tuán)隊(duì)到底能不能支持，至少對外宣稱一定要如此說。有部分原因是因?yàn)樗麄兊某鲑Y方大比例是地方政府和投資平臺，他們的要求就是一定要引入有科技含量的企業(yè)。另一個原因是在“退出”這個渠道上，硬核科技的投資企業(yè)特別容易退出，在科創(chuàng)板，乃至創(chuàng)業(yè)板。

Q.

在股權(quán)投資行業(yè)的職業(yè)發(fā)展機(jī)會與建議

如果你們選擇了這個行業(yè)，將來的目標(biāo)一定是做合伙人，不可能一直做投資經(jīng)理。記住募資的時間并且要明白你在什么級別的機(jī)構(gòu)，如果是特別頭部的機(jī)構(gòu)，大概是50%到70%的時間用來募資，如果你在一些后面的機(jī)構(gòu)，估計是70%到90%的時間是在募資。所以從進(jìn)入這個行業(yè)開始一定要注意怎么去募集資金，否則的話，你的路可能會越走越窄。

職業(yè)發(fā)展的方向有三個。第一個，選擇股權(quán)投資基金或者FA財務(wù)顧問公司。職務(wù)等級是從分析師開始，再到投資經(jīng)理、高級投資經(jīng)理、副總裁、高級副總裁、執(zhí)行董事、董事總經(jīng)理、合伙人，有的機(jī)構(gòu)里面合伙人還有進(jìn)一步的細(xì)分。分析師是行業(yè)起步的崗位，很多公司歡迎大學(xué)畢業(yè)生或者是碩士畢業(yè)生，或者在某一個行業(yè)里面做了兩三年，沒有太多投資經(jīng)歷的人也是可以進(jìn)入的。投資經(jīng)理需要有更加豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，至少三年到五年，沒有太多投資經(jīng)驗(yàn)也可以。以上是比較常見的發(fā)展路徑，但也有一些例外。我之前帶過的一個中歐MBA的學(xué)生，他在一個很熱門的行業(yè)工作了十年，加上MBA的背景以及有校友強(qiáng)烈推薦，綜合幾個因素下來，他收到了執(zhí)行董事級別的崗位邀請。

這個行業(yè)的薪資構(gòu)成包括基礎(chǔ)工資，年終獎，項(xiàng)目投資獎金以及投資收益分成。需要明白的是大家在成為正式的合伙人之前，都不要太指望投資收益分成這部分。你可以把它作為一種目標(biāo)，但是不要去量化，在入行最開始的階段還是以積累經(jīng)驗(yàn)和人脈為重心。

第二個方向，選擇戰(zhàn)略投資職務(wù)。行業(yè)起步是從投資經(jīng)理開始，待遇包括薪資、年終獎以及項(xiàng)目投資獎金。這個方向的投資收益分成可能性不大，優(yōu)點(diǎn)是相對穩(wěn)定并且項(xiàng)目素質(zhì)一般來說比較高。

第三個方向是快*長型的公司的高管，公司上市或并購以后再轉(zhuǎn)型或投資。職務(wù)等級一般是總監(jiān)、VP、合伙人、創(chuàng)始人。在轉(zhuǎn)型以后，或者你做投資的時候，或者你自己組建了一個投資機(jī)構(gòu)，一般來說是可以直接到董事總經(jīng)理或者合伙人的位置。待遇包括薪資、獎金加期權(quán)或者股權(quán)。優(yōu)點(diǎn)是可以比較早地實(shí)現(xiàn)財務(wù)自由，風(fēng)險是對于一個成長型公司有一定的不確定性，發(fā)展受限甚至是倒閉這些都是有可能要承擔(dān)的風(fēng)險。

Q.

在股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展有哪些建議

1. 要把股權(quán)投資行業(yè)看作是這輩子涉足的最后一個行業(yè)，進(jìn)來以后想轉(zhuǎn)型不是一件容易的事情。

2. 要有入行滿五年后能發(fā)自己的第一只基金的意識，并為此積極準(zhǔn)備。

3. 要有“通過一個行業(yè)節(jié)點(diǎn)人士能認(rèn)識整個行業(yè)所有關(guān)鍵人士”的人際交往能力。

4. 要具備穿透性的眼光，善于透過現(xiàn)象看到本質(zhì)。

5. 要有百折不撓、屢敗屢戰(zhàn)、不達(dá)目的決不罷休的毅力。

6. 要深通“厚紅學(xué)”：臉皮要厚，心腸要紅。

要把創(chuàng)始人看作是坐在你身邊的人而不是對面的人，特別是投后一定要有持續(xù)的服務(wù)精神。對于一些可能剛成立不久的公司，很多事情都還未完全捋順，這個時候就需要想辦法去幫助他們—公司的順利發(fā)展直接會帶來你的投資成功。

7. 要具備持續(xù)的學(xué)習(xí)能力、無論什么環(huán)境都主動堅持學(xué)習(xí)的毅力。

選擇就讀MBA也是一種繼續(xù)學(xué)習(xí)自我提升的方式，我通過中歐MBA的學(xué)習(xí)也收獲頗多，對我后面的職業(yè)發(fā)展起到了很好的助力作用。