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　　原標題：盛松成教授主講第107期中歐陸家嘴金融家沙龍，專題解讀資管新規(guī)與我國貨幣政策趨向

　　【MBAChina網(wǎng)訊】“資管新規(guī)”日前獲中央全面深化改革委員會審議通過，釋放出從嚴監(jiān)管的強烈信號，勢在扭轉(zhuǎn)金融亂象和不合理的金融格局，對我國資管行業(yè)未來發(fā)展方向，如何在有效防控金融風險的前提下更好地發(fā)展金融市場提出了新要求。5月30日，上海金融大講壇暨第107期中歐陸家嘴金融家沙龍?zhí)匮嗣胥y行參事、中歐陸家嘴國際金融研究院常務(wù)副院長盛松成教授專題解讀“資管新規(guī)與我國貨幣政策趨向”。中共上海市金融工作委員會副書記姚嘉勇作開場主持，中共上海市金融工作委員會書記、上海市金融服務(wù)辦公室主任鄭楊出席沙龍，300余位政界、金融界、企業(yè)界嘉賓與會交流。

　　

　　中共上海市金融工作委員會副書記姚嘉勇主持開場

　　盛松成教授認為，資管新規(guī)最重要的核心在于”打破剛性兌付，實行凈值化管理”。與征求意見稿相比，“資管新規(guī)”正式文件出現(xiàn)以下變化：過渡期延長至2020年底，對提前完成整改的機構(gòu)，給予適當監(jiān)管激勵。金融資產(chǎn)堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量;允許部分封閉式產(chǎn)品按照攤余成本進行計量，但實際兌付時與金融資產(chǎn)的價值偏離度不得達到5%或以上。對合格投資者標準進行修訂：具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，或家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或近3年本人年均收入不低于40萬元。標準化債權(quán)類資產(chǎn)之外的債權(quán)類資產(chǎn)均被認定為“非標”。

　　

　　人民銀行參事、中歐陸家嘴國際金融研究院常務(wù)副院長盛松成教授發(fā)表主旨演講

　　資管新規(guī)出臺的現(xiàn)實考量有：在強監(jiān)管的背景下，資產(chǎn)管理規(guī)模并未減少，甚至有所增加。截至2017年末，不考慮交叉持有因素，各類金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模已達百萬億元。其中，非銀金融機構(gòu)資產(chǎn)增速較快。影子銀行構(gòu)成了我國非銀金融機構(gòu)資產(chǎn)的主要部分，并且發(fā)展迅速。另外，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對銀行資金依賴較大，使風險往往集中在銀行體系;同時，剛性兌付抬升了無風險利率水平。

　　盛松成教授指出，正式發(fā)布的資管新規(guī)有利于加強投資者教育，使得風險與收益相匹配，也有利于促進銀行業(yè)轉(zhuǎn)型，提高銀行資產(chǎn)負債管理水平。促進直接融資發(fā)展，逐漸改變我國以間接融資為主的金融體系，降低企業(yè)杠桿率。值得注意的是，資管新規(guī)在降低實體經(jīng)濟融資成本的同時，也可能減少實體經(jīng)濟獲取資金的渠道，尤其可能加劇中小企業(yè)融資難。

　　資管新規(guī)為保險業(yè)發(fā)展帶來了機遇。首先，破除剛性兌付將削弱理財產(chǎn)品的吸引力，而有契約保證收益的保險產(chǎn)品會更受穩(wěn)健投資者青睞。其次，新規(guī)要求金融機構(gòu)對資管產(chǎn)品實行凈值化管理，而保險投資以債券和銀行存款為主，更符合穩(wěn)健投資的要求。再者，規(guī)范資金池的規(guī)定對銀行、信托和非標業(yè)務(wù)沖擊較大，而保險資金主要來源于保費收入，現(xiàn)金流長期而穩(wěn)定，不存在滾動發(fā)行隱患。最后，規(guī)范期限錯配符合保險資金與長期投資的天然匹配性。

　　盛松成教授通過對社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)的變化與融資回表的分析，認為，最近一兩年來，M2增速的下降主要是金融去杠桿的結(jié)果。當資金在金融體系“空轉(zhuǎn)”時，M2與經(jīng)濟增長的相關(guān)性會降低，而當資金重回實體經(jīng)濟領(lǐng)域時，兩者相關(guān)性會提升。最近一兩年來，隨著金融強監(jiān)管，商業(yè)銀行對其他金融部門債權(quán)對M2的貢獻率下降，M2與名義GDP增速相關(guān)系數(shù)有2008年年底至2016年年中的0.18迅速提高到0.64。而隨著金融去杠桿的邊際力度下降，預計未來一段時間：M2增速與經(jīng)濟增長的相關(guān)性會提高，且增速或有所回升，并將可能超過去年。

　　

　　圓桌研討

　　隨后，大陸期貨首席經(jīng)濟學家李國旺，光大保德信資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理奚頡，錦天城律師事務(wù)所高級合伙人、上海市律師協(xié)會銀行業(yè)務(wù)研究委員會副主任盛斌，中歐陸家嘴國際金融研究院研究員龍玉圍繞“資管新規(guī)與上海金融市場發(fā)展”話題進行了圓桌研討，就資管新規(guī)對行業(yè)變化、市場心態(tài)的影響，對上海金融市場的利弊，以及“去剛兌”的風險防范和投資者權(quán)益保護等方面進行了交流。中歐陸家嘴國際金融研究院院長助理劉功潤主持圓桌研討。