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講座開始，張志強(qiáng)老師先從公司壽命的重要性以及預(yù)估難度兩個(gè)方面說明了為什么目前研究中很少見到公司預(yù)期壽命的探討。說到公司預(yù)期壽命的邏輯推演，張老師先帶領(lǐng)大家探討了公司年均破產(chǎn)概率與累計(jì)破產(chǎn)概率的關(guān)系，從而證明了公司壽命的有限性，同時(shí)將求解公司預(yù)期壽命的問題轉(zhuǎn)化為對(duì)破產(chǎn)概率的求解。

張志強(qiáng)老師借助于自己在破產(chǎn)成本研究方面的突破得到累積破產(chǎn)概率模型。首先，長(zhǎng)期以來資本結(jié)構(gòu)研究中關(guān)于破產(chǎn)成本有理解上的偏差。意識(shí)到這一點(diǎn)后，張老師將破產(chǎn)成本重新定義為“按照價(jià)值或成本計(jì)量的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響”。隨后，經(jīng)過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嬐蒲?，得出破產(chǎn)成本其實(shí)為公司價(jià)值的賣方期權(quán)，進(jìn)而運(yùn)用Black-Scholes模型解決了破產(chǎn)成本的定量問題?；赯Z破產(chǎn)成本模型，根據(jù)期權(quán)定價(jià)原理可知，模型中的N(-d2)為賣方期權(quán)到期執(zhí)行的概率，根據(jù)概念和邏輯可以理解，它代表公司在債務(wù)期間的破產(chǎn)概率，從而得出公司破產(chǎn)概率模型，即P = N(-d2) = N[lnL/(σ)+( σ)/2]。

在講座的最后，張志強(qiáng)老師進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，這次關(guān)于公司預(yù)期壽命的探討側(cè)重于得出客觀關(guān)系和邏輯嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆椒?，而同等重要的是模型中基礎(chǔ)變量的估計(jì)，但一次講座不可能解決所有的問題。因此，這次講座的重點(diǎn)在于啟發(fā)同學(xué)們對(duì)專業(yè)邏輯的理解和思考。

一個(gè)半小時(shí)的講座落下了帷幕，對(duì)公司預(yù)期壽命的探討給了同學(xué)多角度和多線索的啟發(fā)，同學(xué)們對(duì)張老師和講座的組織表示由衷的感謝。

文：2019級(jí)MV 王夢(mèng)萱