亚洲欧美中文日韩在线v日本,亚洲精品永久在线观看,亚洲av日韩av永久无码色欲,亚洲成a人片777777,亚洲人成网站在线播放942

2021年6月，中國政府宣布全面禁止加密貨幣，消息一出，震驚世界。據(jù)悉，這項決定是由央行與多家金融機構(gòu)、支付機構(gòu)的會議中商議之后做出的。重磅新規(guī)使比特幣市值連夜蒸發(fā)超過4,000多億美元。

作者簡介

英文簡歷

Ben Charoenwong

新加坡國立大學(xué)商學(xué)院

金融系助理教授

美國·芝加哥大學(xué)博士

教研領(lǐng)域：國際金融管理、公司金融、資產(chǎn)定價等

張偉娜

新加坡國立大學(xué)商學(xué)院

金融系副教授

美國·西北大學(xué)金融學(xué)博士

教研領(lǐng)域：固定收益證券、資產(chǎn)定價與投資、可持續(xù)投資等

加密貨幣，全球狂熱

經(jīng)歷2018年的崩盤后，加密貨幣在低利率、財政刺激和疫情政策的助推下如浴火鳳凰般的快速上漲，這讓許多國內(nèi)的個人投資者紛紛入市尋求新機遇。

根據(jù)全球第四大財經(jīng)網(wǎng)站之一investing.comcoin的數(shù)據(jù)，截至2021年7月，加密貨幣已經(jīng)超過6,100種。而這一數(shù)據(jù)在2015年還只有500(CoinMarketCap的數(shù)據(jù))——短短6年，猛增了10倍以上。

比特幣可以看作是加密貨幣市場表現(xiàn)的風向標。比特幣的市值從3,725美元一路飆升至如今超過40,000美元，雖然相比60,000多美元的歷史最高點下降了40%，但其總體的回報率仍超過1000%以上。

▲2021年3月2日，俄羅斯伊爾庫茨克州布拉茨克市，一名員工在BitRiver公司的數(shù)據(jù)中心進行加密貨幣開采。(路透圖片)

當然，大多數(shù)投資者沒有在最低位買入，因此實際收益可能沒有這么高。

盡管如此，比特幣的價格走勢仍然成為全球了熱點，推動著投資者向其中繼續(xù)投入巨額的資金。

加密貨幣所引發(fā)的投資者的興趣、刺激、狂熱和極端市場波動可謂是金融創(chuàng)新的附屬產(chǎn)品。這一點與歷史上的顛覆性創(chuàng)新相似，比如，1840年代的火車，1890年代的自行車、1940年代的電腦和1990年代的互聯(lián)網(wǎng)。

與以往的技術(shù)革命相似，狂飆突進的牛市也會吸引不法分子的詐騙、欺詐和誤導(dǎo)性廣告。

有時，大量資本涌入尚有缺陷的加密貨幣的項目，它們的失敗可能會給更廣泛的金融體系帶來系統(tǒng)性的風險。

金融監(jiān)管的影響

由于加密貨幣具有去中心化性質(zhì)，不設(shè)置參與障礙，因此僅依靠某一政府或金融機構(gòu)不可能單方面徹底阻止加密貨幣的市場交易。

然而，一些大國的金融監(jiān)管機構(gòu)以及不同國家政策的多邊協(xié)調(diào)卻仍能在很大程度上影響和塑造加密貨幣市場的大體結(jié)構(gòu)。

例如，印度已經(jīng)宣布可能禁止加密貨幣，但尚未實施；土耳其于2021年4月禁止使用加密貨幣作為交易手段，但并未完全禁止購買加密貨幣資產(chǎn)。

與此同時，中國率先明令禁止本國公民和企業(yè)進入加密貨幣市場，并且從“打擊挖礦”開始。

中國特色的監(jiān)管

中國打擊加密貨幣的政治意愿和決心獨一無二。因此，投資者應(yīng)該去了解中國政府為何要打擊這樣一個去中心化的全球網(wǎng)絡(luò)，可以推測其未來政策以及對全球加密貨幣市場的影響。

筆者認為這次的大力干涉有以下三個原因：

1. 金融科技服務(wù)供應(yīng)商和相關(guān)公司的崛起，引發(fā)金融系統(tǒng)不穩(wěn)定

近幾個月，中國加強了對金融科技公司的監(jiān)管力度。這一趨勢始于螞蟻集團的上市被突然叫停，很多輿論指向馬云之前曾對金融監(jiān)管提出的批評。這也標志著中國對金融科技公司的自由度開始收緊，同時也波及到對加密貨幣市場的影響。

電子商務(wù)的支付技術(shù)為服務(wù)供應(yīng)商創(chuàng)造了巨大的信息優(yōu)勢。但是如果系統(tǒng)內(nèi)部出現(xiàn)問題，而廣大的消費者對為數(shù)不多的幾家支付系統(tǒng)的高度依賴會引發(fā)金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。

中國政府認為這對經(jīng)濟發(fā)展、金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和秩序構(gòu)成了潛在威脅。因此，數(shù)字人民幣應(yīng)運而生。數(shù)字人民幣是一種中央銀行數(shù)字貨幣(CBDC)，它融合了現(xiàn)有金融機構(gòu)的支付渠道，并非簡單地依靠支付寶和騰訊等私營的支付平臺。

因此，打擊加密貨幣開采和采用替代數(shù)字貨幣的政策與中國政府對金融穩(wěn)定的考慮相吻合。全球其他考慮發(fā)行此類數(shù)字貨幣的政府也可以借鑒數(shù)字人民幣的推行方式。

2. 政治、經(jīng)濟與法律制度之間的相互關(guān)聯(lián)

中國的經(jīng)濟政策仍然在很大程度上受到中央政府的調(diào)控和社會主義意識形態(tài)的影響。過去的研究顯示，中國在逐步開放金融體系時，經(jīng)常需要協(xié)調(diào)經(jīng)濟增長和社會穩(wěn)定之間的政策平衡。

破壞經(jīng)濟或金融體系穩(wěn)定的過度投機行為，在很大程度上被認為不利于社會的和諧。

例如，即使在無加密貨幣環(huán)境中，法律制度和金融市場干預(yù)也經(jīng)常作為政策工具被用于減少過度波動，例如停止上市申請和禁止某些類型的交易。

此外，采用私人發(fā)行的加密貨幣也對貨幣政策的功能構(gòu)成了生存威脅。中國實行資本宏觀調(diào)控，而加密貨幣可以規(guī)避這種調(diào)控。因此，全球其他與中國相似貨幣政策的國家今后可能會采取類似措施來保持政府宏觀調(diào)控的政策自由。

3. 加密貨幣開采造成的環(huán)境問題

加密貨幣的開采也帶來很多空氣污染、健康和氣候影響，每年消耗近70太瓦時的電力。

作為對比參照，新加坡在2019全年才消耗了約52太瓦時的電力。截至2018年6月，全球超過80%的比特幣來自6個采礦池，其中5個位于中國。

▲2021年4月6日，在中國西南部四川都江堰的一家加密貨幣礦場工作的當?shù)厝恕?AFP圖片)

開采1美元比特幣的經(jīng)濟成本在美國大約為0.49美元，在中國約為0.37美元。此外，許多采礦經(jīng)營者一直在消耗不可再生能源產(chǎn)生的電力。

如果中國希望到2060年實現(xiàn)碳中和目標，政府可能會打擊此類加密貨幣礦商。中國政府于2021年7月啟動了國家碳排放權(quán)交易市場也是加速對環(huán)境問題的解決步驟其中的一步。

成效如何？

我們認為，中國對加密貨幣開采的打擊可通過以下五種渠道而達到遏制加密貨幣的使用。

首先，全民禁止參加交易的官方消息直接導(dǎo)致比特幣價格下跌4%，其他加密貨幣跌幅更大。價格下跌表明市場預(yù)期立即轉(zhuǎn)為負面的價格影響。

第二，關(guān)閉采礦池對環(huán)境和采礦速度都會產(chǎn)生直接的可衡量的負面影響。

第三，監(jiān)管阻止了中國主要金融機構(gòu)向客戶提供此類產(chǎn)品。

第四，監(jiān)管向市場發(fā)出未來政策的信號，并阻止?jié)撛诘闹袊V商再進入市場。

第五，監(jiān)管重申了中國在全球金融科技創(chuàng)新趨勢下維護國內(nèi)金融穩(wěn)定的理念。

這些政策也可能標志著中國以后會為遏制加密貨幣采取更嚴格的措施。這也再次表明中國會繼續(xù)在采用金融創(chuàng)新技術(shù)和和社會穩(wěn)定之間權(quán)衡利弊，以避免市場對前者過度的投資，引起太多的社會動蕩。

▲某加密貨幣交易網(wǎng)站(彭博圖片)

然而，鑒于加密貨幣的去中心化性質(zhì)，此次打擊行動也并非毫無代價。在中國境外的企業(yè)家知道，現(xiàn)在可以開始選擇比特幣開采——因為在中國采礦已經(jīng)不可行了。此外，原本可能在中國出現(xiàn)和發(fā)展的金融創(chuàng)新現(xiàn)在可能會在其他地區(qū)浮現(xiàn)。

即使所有大型經(jīng)濟體都效仿中國的做法，加密貨幣也不可能被完全限制。這是資本家慣用的利用金融新技術(shù)致富的方法，但投資者和其他各國政府還是可以吸取一些寶貴的經(jīng)驗。

例如，澳大利亞和新加坡等國家已經(jīng)建立了加密貨幣監(jiān)管沙盒，測試和了解金融體系中新技術(shù)與現(xiàn)有參與者的互動方式。中國目前已率先通過了嚴格的法規(guī)，其他國家可以據(jù)此考慮本國能否實施類似政策。

當然，也不是每個國家都有制定這種政策的政治意愿。

如果打擊行動成功，中國就為其他國家的監(jiān)管機構(gòu)提供了行動指南。因此，世界將密切關(guān)注中國后續(xù)的發(fā)展。每個國家都必須權(quán)衡金融體系的穩(wěn)定與金融創(chuàng)新。

文章英文版首發(fā)于新加坡聯(lián)合早報旗下英文網(wǎng)站ThinkChina

原文標題為China’s crackdown on cryptocurrencies: Trade-offs between stability and innovation

作者：Ben Charoenwong，新加坡國立大學(xué)商學(xué)院金融系助理教授；張偉娜，新加坡國立大學(xué)商學(xué)院金融系副教授