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作者：李愿@來源：21世紀經濟報道

2022年4月15日-17日，2022清華五道口全球金融論壇盛大召開！論壇由清華大學主辦，清華大學五道口金融學院、清華大學國家治理與全球治理研究院承辦，清華大學國家金融研究院、清華大學金融科技研究院協辦。

論壇邀請到多位重磅嘉賓，其中，中國金融學會會長、中國央行原行長周小川，全國政協委員、證監(jiān)會原主席肖鋼更是在今日的會場上發(fā)表演講，信息量很大，一起來看看：

周小川五道口暢聊數字貨幣已討論過的六大問題及回應

4月16日，中國金融學會會長、中國央行原行長周小川在2022清華五道口全球金融論壇上發(fā)表了主題為《數字貨幣（DC）已討論過的問題及回應》的演講。

在演講中周小川圍繞市場較為關心的六個問題進行了解釋：

1、如何區(qū)分央行數字貨幣作為貨幣的可行性和穩(wěn)定性？

周小川認為，穩(wěn)定最好不要作為二選一來考慮，要么穩(wěn)定、要么不穩(wěn)定，實際上穩(wěn)定性可能是一個連續(xù)指標，有一些幣會非常穩(wěn)定，接近于1，有一些不太穩(wěn)定、或者不穩(wěn)定，接近于0。穩(wěn)定幣不是自稱的，要有一系列條件考核說明你是不是穩(wěn)定幣。另外要理解到發(fā)鈔是一種負債，從央行資產負債表來講，發(fā)行M0是央行的負債。

2、如何理解數字人民幣定位于M0？

周小川認為，中國央行強調，研發(fā)數字貨幣是為了替代M0，這表明了它是想把應用的重點放在零售環(huán)節(jié)，也就是希望能夠在零售環(huán)節(jié)得到應用，特別是借助于互聯網和移動互聯網終端給大家提供更大的方便。同時M0的定位也避免了大家打亂仗，工作就好進行了，這也是一個原因。

3、中國央行是否應該加快發(fā)行并更多地發(fā)行數字貨幣？

周小川認為，也就是說中央銀行必須使得發(fā)行的貨幣真正在市場上，特別是在零售市場上有運用的需求，而實際上，只有市場對貨幣有需求中央銀行才發(fā)得出去，不是說印了就能出去的。

4、如何把握數字貨幣存在著多種方案、多種產品的競爭選優(yōu)？

周小川認為，總的來說，我們要鼓勵創(chuàng)新，鼓勵新產品研發(fā)。研發(fā)之后也應該創(chuàng)造一定條件讓它們試點。只有它們經過試點，有多種方案并且之間存在競爭，就會產生優(yōu)勝劣汰。但是消失的過程中會不會造成社會問題？會不會有人受損？所以還是要非常小心。

5、數字貨幣是否必須要立法先行？

周小川認為，數字貨幣的研發(fā)，研發(fā)出來的屬于人民幣，并沒有說要先立法，不立法就不能有數字人民幣，因此我們說試點的e—CNY沒有法律障礙，不要說有法律障礙就不能搞，類似這樣的說法也是不對的。

6、數字貨幣在SWIFT、CIPS中間起到什么作用？

周小川認為，數字貨幣至少在中國的e—CNY設計是為了零售，為了百姓方便、商戶方便，不是為了替代美元，所以既然不是按那個目標設計的，現在忽然給它派這方面的功能也不見得能撐得起來。當然我們不排除e—CNY未來可能有跨境支付的前景，但是我估計也是會注重于零售，跨境零售的應用。

肖鋼：推動基礎設施公募REITs健康發(fā)展的三點建議

4月16日，全國政協委員、證監(jiān)會原主席肖鋼在2022清華五道口全球金融論壇上就“推動基礎設施公募REITs健康發(fā)展”上發(fā)表演講時表示，自基礎設施公募REITs正式上市交易以來，市場運行整體平穩(wěn)，取得了顯著成效，受到市場廣泛認可，試點項目的示范效應良好。

“同時，應當看到，由于我國公募REITs處于擴大試點階段，需要深入總結實踐經驗，進一步研究完善相關法規(guī)，優(yōu)化運行機制，加強投資者教育，推動公募REITs行穩(wěn)致遠。”肖鋼稱。

為此，肖鋼對于下一步如何推進REITs的發(fā)展提出了三點建議：

一是研究修訂相關法律或制訂單獨的法規(guī)。

REITs不同于企業(yè)傳統融資，它通過將企業(yè)的資產出表進行真實銷售，并且破產隔離，因此REITs和企業(yè)傳統的融資相比是一個結構性的融資，也就是直接融資的一個品種。

“REITs本質上是資產的IPO，我們講上市公司是公司的IPO，REITs是資產的IPO，企業(yè)出售它的資產獲得的融資其實不僅僅是一個融資的作用，而是像一個上市公司一樣，它的資產上市了以后就獲得了一個基礎設施資產的資本運作平臺，類似上市公司上市以后可以在資本市場不斷地運作，給它提供了這樣的平臺。”肖鋼表示，同樣資產上市了，也為資產提供了資本的運作平臺，這個資本運作平臺遠遠超出了資本市場本身。

肖鋼認為，REITs性質上是屬于證券，但與股票、債券、資產證券化產品等有很大區(qū)別，本質上是證券，但不是股票，也不是債券，也不是資產證券化，既然是證券就要依托《證券法》將REITs作為一個獨立的證券品種制定專門的法規(guī)。這樣才能確立REITs的性質定位，構建一整套適應REITs特點的發(fā)行、上市、交易、信息披露和投資者保護等制度規(guī)范，要單獨搞一套。

“目前采用‘公募基金+ABS’的方式是符合現行的法律可行方案，有利于及早地啟動試點，破冰前行。因為法律沒改，采取別的方式不合適，啟動不了，現行的模式確實有這個好處，能夠盡快地啟動試點?！毙や搹娬{，但是帶來的問題是產品結構層級過多，法律關系復雜，運行和監(jiān)管成本增加，市場主體的職責界定和協調難度增大，要針對試點當中存在的問題完善相關的法律，作出新的制度安排，從而優(yōu)化產品的設計，簡化產品的結構和交易的結構，健全監(jiān)管的辦法。

二是優(yōu)化運行機制。

首先要鼓勵地方和企業(yè)拿出更多的優(yōu)質資產來參與REITs。肖鋼介紹稱，REITs試點了之后大家積極性還不是很高，很好的資產還舍不得拿出來，原因有很多?！拔矣X得要擴大REITs的規(guī)模，才能使產品的品種起到應有的作用，要進一步摸清項目的底數，建立分類的項目庫，做到應該進入這個庫的應入盡入，落實項目的申報條件，壓縮項目的申報周期，現在申報周期太長了。”肖鋼表示。

肖鋼表示，由于REITs項目都是在各個地方，各個地方的發(fā)改委還要協調，因為有的企業(yè)項目不是在一個城市，是在幾個城市，但現在的規(guī)則是按省，每個省發(fā)改委要審核，跨省協調的時間就長了，要開展分類輔導的服務，做好示范的引領?！拔矣X得當前存在的試點當中的問題是怎么樣鼓勵地方政府、地方企業(yè)拿出優(yōu)質資產來進到基礎設施的REITs庫里面。”

其次是要促進基礎設施專業(yè)營運能力和資本運作能力的有機結合。肖鋼表示，REITs一個非常重要的特點是這個產品有沒有價值，它的價值創(chuàng)造主要來源于資產組合的運營管理和資本結構的管理，因此它具有天然的產業(yè)和金融融合的特點，產融結合的。對于我們國家來說這是一個非常新的領域，因為我們的產業(yè)領域是具有豐富的資產運營的管理經驗，這個沒有問題的，我們搞高速公路的、搞鐵路的，很清楚，但是缺乏資本運作的能力。

“我們的金融機構，包括公募基金、證券公司是有比較強的資本運作能力，但是對資產的管理缺乏嘗試，各行各業(yè)差的很大?！毙や撜J為，對于我們國家來講怎么把兩者結合好是新的探索，我們在試點當中發(fā)現問題，怎么樣既要落實好基金管理人的職責，又充分發(fā)揮好原始權益人的戰(zhàn)略管理和專業(yè)運營能力，這是一個難題。

“我覺得今后的REITs試點要著力解決這個難題。在這個基礎上建立擴募機制，只要建立了高效透明的擴募機制，才有利于盤活資產存量，做大做強產融結合的平臺?！毙や摲Q。

第三是要進一步推進形成市場化的評估定價體系。公募REITs是股權性的產品，所以權益性的產品怎么樣尋找定價的錨，怎么定價？在中國這個市場，很多基礎設施是有特定使用的權利，土地性質是國有的，不是私有的，所以我們國家基礎設施的定價不僅涉及資產的性質，資產所在的區(qū)域位置，更重要還涉及土地的性質，當然還和資產的運營能力密切相關。

“我們在試點期間也討論了很多方法，現在也在實驗，但是我覺得實踐還不夠。”肖鋼介紹，比如有的用收益法，有的用凈資產價值法，有的用現金流貼現法，還有的用相對估值法等等?！拔矣X得這是未來需要經過一段時間來探索的，最后要形成一個市場的定價體系，因為這個不是政府說了算的，這個一定是市場定價?！?/p>

肖鋼認為，市場定價最主要的是原始權益人愿不愿意發(fā)行，因為像上市公司一樣，控股股東每一股要發(fā)多少錢心里是有數的，發(fā)便宜了就不發(fā)了，發(fā)貴了投資者不買，所以市場定價的權衡最終是市場博弈的結果，就是原始權益人愿意發(fā)，投資者還愿意買，這就是市場定價的均衡點，我們現在還沒找到?！澳惆l(fā)得太低了，原始權益人不干，憑什么把這么好的資產就賤賣了呢？我每天照收息還可以借錢，因為我現金流好，不需要走REITs這條路，但是賣貴了投資者不干，這需要長時間的摸索。”

三是加強投資者教育。

公募REITs不同于股票和債券，也不同于購買普通的公募基金。肖鋼認為，基礎設施公募REITs的底層資產是運營穩(wěn)定的基礎設施，價值波動一般相對較小，每年強制分紅比例很高，因而相對股票投資比較穩(wěn)定，不要寄希望項目運營收入持續(xù)大幅度增長，可見，投資REITs的風險和收益屬于中等水平。

“由于普通公募基金主要投向二級市場股票、債券等，以股息、利息和投資組合帶來的資本利得為主要收益來源，而公募REITs收益來源主要是底層資產經營收益和資產增值，且是封閉型基金，不能隨時申購和贖回?！毙や摫硎?，因此，要進一步擴大宣傳，切實加強投資者教育，落實投資者適當性管理，培育理性投資、長期投資、價值投資的理念，促進REITs市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

中央財辦副主任、財政部副部長、黨組成員廖岷出席論壇并發(fā)表致辭。

王希勤校長、張曉慧院長、劉連舸書記、張濤監(jiān)事長，線上線下的各位來賓：

大家早上好！

很榮幸參加2022清華五道口全球金融論壇，在此預祝論壇取得圓滿成功。

今天論壇的主題是“行穩(wěn)致遠，金融助力高質量發(fā)展”，我主要談兩個方面的內容，供大家參考。期待今天論壇上有更多精彩討論。

第一，關于當前宏觀經濟形勢。

在當前經濟全球化和國際政治、經濟、治理格局進入動蕩變革的關頭，隨著全球經濟金融出現震蕩，中國作為深度融入全球化的第二大經濟體，宏觀經濟運行必然面臨新困難、新挑戰(zhàn)。2021年底中央經濟工作會議指出，我國經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊和預期轉弱三重壓力。從今年一季度宏觀經濟運行的情況來看，這個態(tài)勢還在延續(xù)，同時疫情和經濟增長方面還出現了一些需要我們關注的新情況、新變化。統籌疫情和經濟社會的發(fā)展、促進經濟運行保持在合理的區(qū)間，相應的政策已經明確，各項措施目前都在按照提前發(fā)力、精準施策的要求全力推進，更多政策組合也在研究和儲備之中。

中國將繼續(xù)堅持以經濟建設為中心，堅持深化改革、擴大開放，堅持市場化、法治化、國際化原則，堅持“兩個毫不動搖”，切實保護產權，堅持深化供給側結構性改革，構建以國內大循環(huán)為主體、國內國外雙循環(huán)相促進的新發(fā)展格局。正如中央經濟工作會議指出，經濟社會發(fā)展是一個復雜的系統，因此更加需要我們加強統籌協調、堅持系統觀念。

當前要著力減少和避免出臺具有明顯收縮效應的政策措施，遵循經濟規(guī)律，堅持依法行政，寓管理、監(jiān)管于服務之中。更多采用在線整改和在線回復的做法，更大力度地保護市場主體，保就業(yè)、保民生。

第二，關于金融服務實體經濟。

最近新冠疫情正在國內一些地方零星蔓延，給我們國家經濟的運行，尤其是給最近大家比較關注的貨運物流帶來較大的壓力。為此金融管理部門已經出臺了針對性的舉措，金融機構也正在精準幫扶，為貨運物流企業(yè)和從業(yè)人員疏困解難，幫助他們提高抗擊疫情的財務能力。期待金融機構能夠更多地加大對關鍵物流、倉儲、電商企業(yè)的金融服務，支持他們在特殊時期為暢通物流和供應鏈更好地發(fā)揮帶動效應和集群效應，同時要為貨車司機、快遞小哥和出租車司機等重點群體開發(fā)和提供更多差異化的金融服務和產品，幫助他們降低償債壓力，加大因不可抗力導致的貨物損失保險理賠力度，解決他們的燃眉之急。

歷史證明，每一次經濟轉型都需要金融業(yè)的推動，從中長期看，中國經濟的技術革新和高質量發(fā)展呼喚金融系統的改革創(chuàng)新，所以建議金融業(yè)能夠胸懷“國之大者”，聚焦三方面發(fā)力：

一是不斷通過金融創(chuàng)新和規(guī)范經營助力中國經濟實現技術、產業(yè)、資金三者之間的良性循環(huán)。

二是幫助市場主體更高水平、更安全地利用國際國內兩個市場，發(fā)揮比較競爭優(yōu)勢，按照國際規(guī)則更好地融入全球經濟。

三是適應中國經濟從投資-出口拉動向消費-技術驅動的深刻轉型，提供相應的金融產品和服務，優(yōu)化融資結構、降低融資成本、提高資源配置的效率。

最后，金融業(yè)要服務高質量發(fā)展，助力中國經濟行穩(wěn)致遠，必須始終防控好自身的風險，不斷完善現代企業(yè)制度和公司治理，提升從業(yè)人員的職業(yè)操守和專業(yè)精神。在這方面也衷心期待清華大學五道口金融學院能夠為經濟、金融業(yè)輸送更高質量的青年才俊。

謝謝大家！

中國銀行黨委書記、董事長劉連舸出席論壇并發(fā)表致辭。

金融助力數字經濟發(fā)展

打造經濟增長新引擎

尊敬的周小川會長、王希勤校長、廖岷副部長、各位嘉賓、各位朋友：

大家早上好！

非常高興再次參加清華五道口全球金融論壇。2022年以來，盡管全球經濟形勢錯綜復雜，但中國經濟仍然顯示出了良好韌性和巨大潛能。特別是數字經濟蓬勃發(fā)展，不僅在抗擊疫情中體現了獨特價值，也為穩(wěn)定經濟增長做出了重要貢獻。從長周期視角看，數字經濟正在推動人類生產生活方式根本變革，也正在重構經濟發(fā)展的新動能。我想從金融如何助力數字經濟發(fā)展的角度，與大家分享幾點看法。

當前，數字經濟是繼農業(yè)經濟、工業(yè)經濟之后的第三種經濟形態(tài)。上世紀80年代，形成了以單機應為特征的信息化時代；90年代，開啟了以互聯網應用為特征的網絡化時代，當前正在進入以數據挖掘和融合應用為特征的數字化時代。從世界范圍看，主要經濟體均高度重視數字經濟發(fā)展，2020年發(fā)達國家數字經濟規(guī)模達到24.4億美元，占全球總量74.7%。從國內看，我國數字經濟也經歷了由點到面、由局部探索到頂層規(guī)劃的演進變遷。去年12月國務院正式發(fā)布《十四五數字經濟發(fā)展規(guī)劃》，數字經濟已上升為國家戰(zhàn)略。當前，我國數字經濟發(fā)展呈現三方面新趨勢：

第一，數字經濟發(fā)展邁上“新臺階”。2020年，我國數字經濟規(guī)模為39.2萬億元，連續(xù)多年位居全球第二，同比增長9.6%，位居世界第一。產業(yè)數字化規(guī)模達到31.7萬億元，占GDP比重為31.2%，第一、二、三產業(yè)數字經濟滲透率為8.9%、21%、40.7%，分別比2016年上升2.7、4.2和11.1個百分點。2021年，我國擁有5G標準必要專利聲明數量占比已超過38%，位列全球首位，人工智能專利申請量近40萬件，占全球比重接近四分之三。據預測，2025年我國數字經濟規(guī)模將達到60萬億元，未來發(fā)展前景仍然十分廣闊。

第二，數據要素資源創(chuàng)造“新動能”。數據已逐步成為與土地、勞動、資本、技術等并列的核心生產要素。據國際數據公司IDC測算，我國擁有數據量的全球占比將由2018年的23.4%提升到2025年的27.8%，遠高于美國的17.5%。今年，我國已啟動“東數西算”工程，有利于實現東部地區(qū)算力需求和西部地區(qū)算力資源的有效對接，持續(xù)挖掘數據要素資源潛力。

第三，數字經濟全球合作呈現“新格局”。近年來，各國不斷加強數字經濟合作，數字經濟已成為國際合作中的重要議題。我國已加入RCEP等數字貿易相關協定，主動適應高標準國際數字規(guī)則，并為數字貿易規(guī)則完善發(fā)出“中國聲音”。積極推動“數字絲綢之路”“中國—東盟智慧城市合作”等多雙邊數字經貿合作協定，助力全球數字經濟合作加速發(fā)展。全球數字貿易占服務貿易比重由2008年的46.2%上升至2020年的61.1%。

但也要看到，我國數字經濟仍存在產業(yè)數字化程度不足及字核心技術研發(fā)有待突破等問題。2020年制造業(yè)數字化滲透率僅為19.5%，不僅低于發(fā)達國家33%的平均水平，與制造強國德國（45.3%）差距更大。

習近平總書記指出，數字經濟正在成為重組全球要素資源、重塑全球經濟結構、改變全球競爭格局的關鍵力量。這對金融發(fā)展提出了新要求，帶來了新機遇。

第一，數字經濟要求提供更加精準高效的金融支持。數字經濟具有規(guī)模大、發(fā)展快、聯動效應強等特點，要求金融要把握這一內在規(guī)律，將更多資源配置到數字經濟發(fā)展的前沿領域、關鍵環(huán)節(jié)和重要產業(yè)中。一是要推動產業(yè)數字化落地深耕。產業(yè)數字化是未來數字經濟發(fā)展的重中之重，要推動資金和服務前移，促進產業(yè)鏈、資金鏈和價值鏈深度融合。二是要適應居民消費行為的變化。我國居民消費生活場景已經高度數字化，金融要把握居民消費行為的新變化，滿足客戶隨時、隨地、隨需的金融需求。三是要加快數字政府建設。數字政府是完善國家治理體系和治理能力現代化的關鍵抓手，需要為數字交通、數字政務等提供更優(yōu)質的金融服務。

第二，數字經濟要求金融業(yè)加快數字化轉型步伐。數字經濟對經濟金融發(fā)展的影響是系統的、深遠的。一方面，數字產業(yè)化和產業(yè)化數字化相伴相生、相輔相成，傳統產業(yè)的數字化轉型將是未來數字經濟發(fā)展重中之重。另一方面，科技金融和金融科技也相互影響、相互促進。隨著大數據、云計算、區(qū)塊鏈以及人工智能等新興技術的廣泛運用，金融發(fā)展生態(tài)深刻變化，金融業(yè)數字化轉型已成為全球最重要的發(fā)展趨勢之一。數據顯示，2021年企業(yè)網上銀行滲透率為86%，較2016年上升了11個百分點，個人手機滲透率更是由2016年的14%增長至2020年的71%，上升了43個百分點。利用數字化渠道獲取金融服務已經成為主流。

近年來，商業(yè)銀行高度重視數字化轉型，不斷推動科技金融加快發(fā)展。2021年14家銀行共投入科技資金1554.17億元，同比增長12.6%。其中，6家國有大行投入1074.93億元，同比增長10.8%。中國銀行也將科技金融作為我行“十四五”期間戰(zhàn)略發(fā)展的重點。

第三，數字經濟為增強金融服務包容性創(chuàng)造了條件。憑借覆蓋面廣、成本低、信息收集效率高等優(yōu)勢，數字金融通過大數據風控、智能營銷等方式，有效緩解了傳統金融發(fā)展的痛點問題，為擴大金融覆蓋面、促進金融包容性增長創(chuàng)造了條件。大型商業(yè)銀行普惠型小微企業(yè)貸款近三年來連續(xù)實現了30%以上的高速增長。我國在人均擁有銀行賬戶數量、電子支付等領域位居世界前列。截至 2020 年末，全國人均擁有 8.83 個銀行賬戶，農村地區(qū)使用電子支付的成年人比例為82.7%。

第四，數字經濟要求構建更加安全的金融體系。數字經濟在為金融業(yè)注入活力的同時，也滋生了新風險，帶來了新挑戰(zhàn)。一是數字技術濫用。部分平臺借數字創(chuàng)新之名，行違法犯罪之實，引發(fā)諸多亂象。例如此前的虛擬貨幣交易、網絡借貸等。二是數據安全問題。部分機構對數據信息保護不到位，信息過度采集、信息泄露等現象時有發(fā)生。數據顯示，2021年遭受信息詐騙人群占比較2020年增加6%，其中00后、60歲及以上人群受損比例較高。三是數據跨境流動問題。金融數據高度敏感，又事關國家金融安全。尤其支付領域的數字化將改變國際貨幣秩序，對各國域外管轄權及監(jiān)管規(guī)則等帶來挑戰(zhàn)。

新經濟需要新思維。金融業(yè)應主動作為，助力鞏固和提升我國數字經濟的全球領先地位。這里，我提三點建議。

第一，加快數字化轉型，打造面向未來的數字化銀行。數字經濟的本質是“開放、共享”，銀行數字化轉型要把握這一特征，加快打造面向未來的數字化銀行。一是樹立“以客戶為中心”的數字化轉型新思維。數字化轉型絕不是簡單的將線下業(yè)務線上化，而是在“以客戶為中心”的理念驅動下，通過強化數據分析，實現業(yè)務賦能和流程再造。二是重新定義銀行服務邊界，推進開放銀行建設。銀行要由封閉走向開放，將金融服務嵌入教育、醫(yī)療、商業(yè)、政務等各類場景，實現跨界服務，共享共贏。三是提升客戶體驗，推進智慧銀行建設。把握客戶需求個性化、特色化和定制化的新特點，提高對客戶需求的響應時效和智能化水平。

第二，強化科技引領，打造數字普惠金融發(fā)展新模式。數字普惠金融為簡化交易環(huán)節(jié)、降低服務成本、開辟觸達客戶途徑提供了新思路。未來，商業(yè)銀行應以數字普惠金融為突破口，加快打造普惠金融發(fā)展新模式。完善智能風控系統，構建包括貸前、貸中、貸后等在內的線上一體化風控體系，實現自動獲客、批量處理。緊密貼合小微企業(yè)、個體商戶的生意圈、生活圈，提高業(yè)務直達性。

第三，加強風險防范，打造更加安全的數字金融體系。進一步厘清數字平臺在市場準入、競爭秩序維護、消費者保護等方面的權責。積極推動數據本地化存儲、安全傳輸、隱私保護等監(jiān)管規(guī)則的國際對接，為數字經濟發(fā)展上好“安全閥”。

各位嘉賓，各位朋友，數字經濟浪潮正在重構經濟金融發(fā)展的底層邏輯，也為我們從事理論研究和實務工作提出了新課題。未來，中國銀行將與大家一道為我國建設數字經濟強國做出新貢獻、展現新作為。今年恰逢五道口并入清華大學十周年，作為校友，看到母校的發(fā)展蒸蒸日上，內心倍感欣慰。道口三年，春風化雨，教我育我，此生難忘。祝愿母校未來繼續(xù)積歷史之厚蘊，再譜華章!

謝謝大家！