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央行發(fā)布重磅報告！定調(diào)下階段貨幣政策

香港中文大學金融財務(wù)MBA（FMBA）
2022-02-11 23:44 瀏覽量: 1309
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來源：金融時報 2月11日，央行發(fā)布《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱“報告”）指出，總體來看，2021年貨幣政策體現(xiàn)了靈活精準、合理適度的要求，前瞻性、穩(wěn)定性、針對性、有效性、自主...

來源：金融時報

2月11日，央行發(fā)布《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱“報告”）指出，總體來看，2021年貨幣政策體現(xiàn)了靈活精準、合理適度的要求，前瞻性、穩(wěn)定性、針對性、有效性、自主性進一步提升，主要金融指標在2020年高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)保持有力增長，金融對實體經(jīng)濟支持力度穩(wěn)固。

對于下一步，報告表示，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充分發(fā)力、精準發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實體經(jīng)濟合理有效融資需求，著力加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。一要保持貨幣信貸總量穩(wěn)定增長。完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)金融機構(gòu)有力擴大貸款投放，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。二要保持信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”，落實好支持小微企業(yè)的市場化政策工具，用好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，引導(dǎo)金融機構(gòu)增加對信貸增長緩慢地區(qū)的信貸投放，精準發(fā)力加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持力度。三要促進降低企業(yè)綜合融資成本。健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，穩(wěn)定銀行負債成本，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行。四要保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。以我為主，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，以市場供求為基礎(chǔ)，增強人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器功能，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，強化預(yù)期管理，引導(dǎo)市場主體樹立“風險中性”理念。堅持底線思維，增強系統(tǒng)觀念，遵循市場化法治化原則，統(tǒng)籌做好重大金融風險防范化解工作。著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，推動經(jīng)濟行穩(wěn)致遠，迎接黨的二十大勝利召開。

充分滿足市場合理流動性需求

報告專欄分析了“銀行體系流動性影響因素與央行流動性管理”。報告指出，在目前的流動性管理框架下，央行盯住市場利率開展操作，無論影響銀行體系流動性的各種因素如何變化，央行都會靈活運用多種貨幣政策工具及時應(yīng)對，保持流動性合理充裕。對于貨幣政策工具到期，央行會科學安排到期節(jié)奏進行跨周期流動性管理，審時度勢根據(jù)調(diào)控需要對一些到期工具進行適度續(xù)做充分滿足市場合理流動性需求。“從市場角度來說，觀察流動性松緊程度最直觀、最準確、最及時的指標是市場利率，判斷貨幣政策姿態(tài)也應(yīng)重點關(guān)注公開市場操作利率、MLF利率等政策利率，以及市場利率在一段時間內(nèi)的總體運行情況，而不宜過度關(guān)注流動性數(shù)量以及公開市場操作規(guī)模等數(shù)量指標?！眻蟾鎻娬{(diào)。

增強信貸總量增長的穩(wěn)定性

去年以來央行多次強調(diào)“增強信貸總量增長的穩(wěn)定性”。本次報告也就該話題進行了專欄分析。央行表示，為應(yīng)對經(jīng)濟面臨的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，下半年人民銀行加大跨周期調(diào)節(jié)力度，統(tǒng)籌做好跨年度政策銜接，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟支持力度，著力增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。具體措施包括，兩次全面降準，兩次召開金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會引導(dǎo)金融機構(gòu)增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，引導(dǎo)LPR下降從而推動實際貸款利率進一步下行，同時包括支小再貸款、碳減排支持工具、2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款、將兩項直達工具轉(zhuǎn)換為支持小微企業(yè)的市場化政策工具等在內(nèi)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”。一系列政策措施成效顯著。2021年全年金融機構(gòu)新增人民幣貸款19.95萬億元，在2020年高基數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)同比多增3150億元，保持了信貸總量增長的穩(wěn)定性。2021年末，M2和社會融資規(guī)模同比增速分別為9%和10.3%，同名義經(jīng)濟增速基本匹配。從兩年平均看，2020年、2021年M2和社會融資規(guī)模增速分別為9.5%和 11.8%，同兩年平均名義經(jīng)濟增速基本匹配并略高。

宏觀杠桿率將保持基本穩(wěn)定

報告顯示，初步測算，2021年末我國宏觀杠桿率為272.5%，比上年末低7.7個百分點，已連續(xù)5個季度下降，穩(wěn)杠桿取得顯著成效。國際清算銀行 (BIS)最新數(shù)據(jù)顯示，2021年二季度末美國(286.2%)、日本(416.5%)、歐元區(qū)(284.3%)杠桿率分別比2019年末高31.3個、37.1個和27.2個百分點。同期我國杠桿率為275.9%，比2019年末高19.9個百分點，增幅比美國、日本、歐元區(qū)分別低11.4個、17.2個和7.3個百分點。“可見，疫情以來我國以相對較少的新增債務(wù)支持了經(jīng)濟較快恢復(fù)增長，宏觀杠桿率增幅相對而言并不算高。”央行表示，疫情防控得力、經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)、宏觀政策有效等因素共同促進我國宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定。報告指出，我國宏觀杠桿率穩(wěn)中有降，為未來金融體系繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟的支持創(chuàng)造了空間;同時我國疫情防控形勢良好，經(jīng)濟增長韌性不斷增強，也為未來繼續(xù)保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定創(chuàng)造了條件。下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，這一“匹配”機制本身就內(nèi)嵌有保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定之義。預(yù)計隨著經(jīng)濟進一步恢復(fù)發(fā)展、內(nèi)生增長動力不斷增強，2022年我國宏觀杠桿率將繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。

防范化解重大金融風險取得重要成果

報告表示，黨的十九大作出“堅決打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)”重要部署以來，在黨中央、國務(wù)院堅強領(lǐng)導(dǎo)下，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(以下稱“金融委”)靠前指揮，人民銀行認真履行金融委辦公室職責，會同有關(guān)部門和地方政府穩(wěn)步推進工作任務(wù)，攻堅戰(zhàn)取得重要階段性成果，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，為全面建成小康社會創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟金融環(huán)境。一是宏觀風險得到有效控制。二是穩(wěn)妥處置重點高風險機構(gòu)。三是集中整治金融亂象，嚴厲打擊金融違法犯罪活動。四是影子銀行風險大幅收斂。五是有效應(yīng)對外部沖擊風險。六是將反腐治亂與風險處置緊密結(jié)合。“經(jīng)過集中攻堅，我國金融體系積累的突出風險點得到有效處置，制度短板逐步補齊。”報告指出，部分金融機構(gòu)自身違法違規(guī)經(jīng)營、金融脫實向虛導(dǎo)致的“內(nèi)生”風險基本得到整肅。當前，我國金融體系整體健康、穩(wěn)定，金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效進一步提升。

加大住房租賃金融支持力度

在對房地產(chǎn)行業(yè)進行分析時，報告表示，2021年全國房地產(chǎn)市場總體平穩(wěn)。房地產(chǎn)貸款增速總體平穩(wěn)。2021年末，全國主要金融機構(gòu)(含外資)房地產(chǎn)貸款余額52.2萬億元，同比增長7.9%，增速較上年末低3.7個百分點。其中，個人住房貸款余額38.3萬億元，同比增長11.3%，增速較上年末低3.3個百分點;住房開發(fā)貸款余額9.1萬億元，同比增長0.5%，增速較上年末低7.7個百分點。報告在下一階段主要政策思路中表示，牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期，實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度，維護住房消費者合法權(quán)益，更好滿足購房者合理住房需求，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。

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編輯：葛格

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