資本市場,往何處去?| E個洞察


資本市場,往何處去?| E個洞察
作者 | 秦朔
來源 | 秦朔朋友圈
編者按
去年12月11日,中央政治局會議首次提出強化反壟斷和防止資本無序擴張。這七八個月間,中國商界尤其是互聯(lián)網(wǎng)平臺、教培等領(lǐng)域的變化,不可謂不劇烈。
如何看待資本的擴張?中國經(jīng)濟向何處去?中國的基本經(jīng)濟制度向何處去?民營企業(yè)向何處去?這些變化意味著什么?這篇文章將為大家?guī)硇碌乃伎肌?/p>
反壟斷,反資本?
自去年12月11日中央政治局會議首次提出強化反壟斷和防止資本無序擴張,這七八個月間,中國商界尤其是互聯(lián)網(wǎng)平臺、教培等領(lǐng)域的變化,不可謂不劇烈。
關(guān)于資本,歷史學(xué)家布羅代爾在梳理這一概念的歷史時,引用過14到15世紀的布道詞中的說法,“這種繁衍不息的賺錢手段,我們通常稱之為資本”。資本天然具有擴張性,追求的是繁衍不息。
資本是一種不可或缺的生產(chǎn)要素。1997年,黨的十五大提出“把按勞分配和按生產(chǎn)要素分配結(jié)合起來”“允許和鼓勵資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素參與收益分配”。
2019年,十九屆四中全會提出,“健全勞動、資本、土地、知識、技術(shù)、管理、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素由市場評價貢獻、按貢獻決定報酬的機制”。
可見,在以公有制為主體、多種所有制共同發(fā)展的中國經(jīng)濟中,資本自有一席之地。資本市場也是要素市場的重要組成部分。
現(xiàn)在反的是壟斷,不是資本;防止的是資本無序擴張,不是資本有序擴張和健康發(fā)展。
那么壟斷該不該反?資本有沒有無序擴張的問題?問問消費者、上下游、競爭對手等等,肯定是有的。個別企業(yè)的囂張甚至有些忍無可忍。
并不是不支持資本,創(chuàng)新資本、生產(chǎn)性資本、良心資本、有責(zé)任的資本、環(huán)境友好型和社會友好型的資本,并沒有感到什么束縛。
科創(chuàng)板從提出到設(shè)立,只用了9個多月,到現(xiàn)在已經(jīng)有300多家上市交易,有的連收入都沒有,也可以上市。2018年,寧德時代在A股IPO,從招股書披露到IPO成功過會,僅用時24天,成為繼工業(yè)富聯(lián)(36天)和藥明康德(50天)后,又一快速上會的A股制造業(yè)龍頭。以市值計,寧德時代創(chuàng)始人曾毓群的最新財富已經(jīng)超過了馬化騰和馬云,但沒有聽到過誰說應(yīng)該抑制。
但某些資本,確實遇到了天花板。
客觀地說,互聯(lián)網(wǎng)平臺的創(chuàng)業(yè)者,基本都是在陽光下白手起家,和權(quán)力資本、尋租套利型資本有著根本區(qū)別,并不屬于被抑制的對象。但他們有沒有值得反思、自省的問題呢?
這里不談具體的現(xiàn)象,僅僅談一下互聯(lián)網(wǎng)平臺對外部的態(tài)度問題。
不止一位從跨國公司跳到互聯(lián)網(wǎng)平臺的職業(yè)經(jīng)理人對我說,這里的激情、靈活、創(chuàng)新、激勵,讓人印象深刻,“但有些說法,聽了內(nèi)心也常常不安,比如‘改革都是從違法開始的,創(chuàng)新都是從打破條條框框開始的’。似乎現(xiàn)有的管制都是落后的,所以打破它乃是一種光榮。這些說法不能說沒有道理,但久而久之,企業(yè)會形成一種文化,提到監(jiān)管就看不慣,內(nèi)心抵制,該遵循的也不以為然,這就會埋下隱患。”
某某互聯(lián)網(wǎng)平臺存在違規(guī),被政府約談。“約談時,他們承諾的很好,保證如何如何改進。但一回去,還是按原來的路子走,甚至給上面的部門寫材料,說地方政府阻礙他們創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新,不支持新生事物發(fā)展。難道支持新生事物就是他們想怎么樣就怎么樣?把現(xiàn)有秩序都打破,一地雞毛都由我們收拾,還要落個‘僵化落后’的名聲?!?/p>
還有投資者說,他們?nèi)牍赡称脚_時,曾經(jīng)提出如何保證合規(guī)的問題。但平臺的回答是:“我們有關(guān)系,不會真的揪住不放的。再說,政策也不是一成不變?!?/p>
這些資本,如果早一點覺悟,多一些謙卑,可能不會是今天的結(jié)局。
新華社前幾天針對股市波動發(fā)表了一篇評論,指出,無論是針對平臺經(jīng)濟還是校外培訓(xùn)機構(gòu),這些監(jiān)管政策,并非是針對相關(guān)行業(yè)的限制和打壓,而是“促進行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展、維護網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全和保障社會民生的重要舉措”。
經(jīng)濟需要政府扶持
互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟是中國過去十幾、二十年發(fā)展的亮點,以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新型基礎(chǔ)設(shè)施對中國經(jīng)濟善莫大焉。新一代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家的廣闊視野、創(chuàng)新實踐、學(xué)習(xí)能力,也豐富了整個中國企業(yè)家精神的內(nèi)涵。
互聯(lián)網(wǎng)公司不僅要有創(chuàng)新的擴張,也要有謙卑的自覺,有在行業(yè)競爭中更為友好與負責(zé)的態(tài)度,有對企業(yè)和社會關(guān)系的恰當理解。
在之前寫的文章中,講到19世紀90年代到20世紀前20年美國的進步主義運動。這場運動標志著“自由的資本主義”轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝泄芾淼馁Y本主義”。
西奧多·羅斯??偨y(tǒng)是進步主義的代表性人物。他的改革集中在三個方面,一是打擊由少數(shù)金融和工業(yè)大亨制造的壟斷,二是擴大政府對經(jīng)濟和生活的調(diào)控權(quán),三是對自然資源與環(huán)境的保護。
在他任內(nèi),數(shù)十家托拉斯企業(yè)被訴訟,解散了牛肉托拉斯、石油托拉斯和煙草托拉斯等等。他被稱為“托拉斯爆破手”,也被認為是“全面理解自然資源保護問題的第一人”。
西奧多·羅斯福認為,國家的危害,一是暴民,二是胡作非為的大財主。1902年,他下令總檢察長對北方證券公司提出起訴,最高法院最終以5票對4票的裁決支持了聯(lián)邦政府。華爾街為之震動。1903年,聯(lián)邦政府設(shè)立“商業(yè)和勞工部”,其中有一個公司局,專門負責(zé)調(diào)查各州際公司的經(jīng)營和行為。
西奧多·羅斯福說:“集權(quán)化已經(jīng)出現(xiàn)在企業(yè)中,如果為了公眾的利益想要控制這些不負責(zé)任的外在權(quán)力,那么只有一種辦法能夠控制它,即把充分的控制權(quán)給予一個有能力運用這種權(quán)力的主權(quán)體——聯(lián)邦政府?!?/p>
政府調(diào)控權(quán)擴大的首次突破,是把監(jiān)督范圍擴大到勞資關(guān)系方面。
1902年5月,美國爆發(fā)無煙煤礦工人大罷工,要求解決過冬取暖問題。過去,政府很少出面干預(yù)勞資雙方矛盾。但西奧多·羅斯福打破常規(guī),出面調(diào)停。當煤礦主要求政府動用軍隊迫使工人停止罷工時,被激怒的西奧多·羅斯福說,他準備動用軍隊去剝奪煤礦主的所有權(quán),然后由軍隊來生產(chǎn)無煙煤。最后資方同意和解。
上述例子說明,一國的經(jīng)濟,不可能離開政府有形的手。只是在不同發(fā)展階段,政府之手用的多還是用的少、用的好還是用的不好的問題。
上世紀80年代,里根推行以減稅和放松管制為標志的經(jīng)濟改革,曾說“政府不能解決一切問題,因為它本身就是問題”。這句話經(jīng)常被引用,以說明政府干預(yù)的危害。
但事實上,美國從建國開始,就一直有各種各樣的政府干預(yù),如“國父”之一的漢密爾頓在《關(guān)于制造業(yè)的報告》中,一口氣提出了十幾項干預(yù)措施:對作為國內(nèi)物品競爭對手的國外產(chǎn)品征收,禁止進口來自競爭對手的物品(或者征收能達成相同效果的關(guān)稅),禁止原材料出口,出口獎勵,原材料關(guān)稅豁免,原材料退稅,對國內(nèi)新想法和新發(fā)現(xiàn)以及機器引入等進行鼓勵,等等。
市場和政府都不能解決一切問題,各自都有各自的問題,這才是歷史告訴我們的真實。
需要特別指出的是,歷史上美國政府對于經(jīng)濟的干預(yù),不是為了消滅資本,而是對個別資本無限制地獲取財富的手段和程度有所制約,反對其危害社會的短期行為,以維護整體企業(yè)活動的正常環(huán)境。
進步主義運動的代表人物之一拉福萊特曾說,資本主義如果不加制約,是肯定要自殺的,并且會使民主制為之陪葬。
西奧多·羅斯福說:“我但愿資本家們將來會明白,我正在倡導(dǎo)的一切……實際都是為了財產(chǎn)的利益, 因為這將使之免受革命的威脅。”
進步主義改革基本完成后,伍德羅·威爾遜總統(tǒng)說:“道路已清楚而穩(wěn)固地擺在企業(yè)界面前。這是一條在行走時毋須擔憂、沒有難關(guān)的道路?!?/p>
經(jīng)濟強國的發(fā)展驅(qū)動力
無論是從解決眼前經(jīng)濟復(fù)蘇還不穩(wěn)定的角度,還是從中國經(jīng)濟長遠發(fā)展的角度,我們還需要大力弘揚企業(yè)家精神,鼓勵創(chuàng)新資本的發(fā)展,進一步改善營商環(huán)境。
沒有任何一個經(jīng)濟強國的發(fā)展驅(qū)動力不是多元支撐的。我們既需要“凱恩斯式動力”,即發(fā)揮政府在擴大需求方面的作用;更需要“熊彼特式動力”,即發(fā)揮創(chuàng)業(yè)者活力和企業(yè)家精神。
國務(wù)院副總理劉鶴7月27日在全國“專精特新”中小企業(yè)高峰論壇上說,企業(yè)家精神就像魚一樣,水溫合適,魚就會游過來。
水溫的變化,水的含氧量的變化,魚是最敏感的。營商環(huán)境、制度因素對企業(yè)家的影響也是如此。企業(yè)家當然希望,這種影響更多地是發(fā)動因素,而不是限制因素。這也是很多企業(yè)家交流時他們的心聲。
今天要反對資本無序擴張,但也要意識到,對一些互聯(lián)網(wǎng)平臺的整頓,目的是為了它們更好發(fā)展,互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)對中國的正面貢獻還是主流;同時,還要把個別金融化程度過高、高杠桿盲目擴張的企業(yè)的問題,和廣大民營企業(yè)的正常發(fā)展需要區(qū)別開來。廣大民營企業(yè),特別是中小企業(yè),仍非常需要陽光雨露。
從2013年到2020年,中國平均每年新增市場主體超過千萬戶,市場主體總數(shù)由2012年的近5500萬戶,增加到今年4月的1.43億戶,活躍度在70%左右。量大面廣的中小微企業(yè)、個體工商戶,提供了85%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。
新設(shè)市場主體也已是國家的重要稅源。2013年,全國新辦涉稅市場主體當年納稅1600億元,到2020年,近幾年累計新辦涉稅市場主體的納稅額達到3.82萬億元,超過2020年全國稅收收入的1/4,也超過當年的新增減稅降費規(guī)模。
這說明,主要是民營成分的廣大市場主體,是中國經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量。全社會應(yīng)該以更積極的態(tài)度支持他們的發(fā)展。
近年來中央一直強調(diào),保障民營企業(yè)依法平等使用資源要素、公開公平公正參與競爭、同等受到法律保護;進一步放寬民營企業(yè)市場準入,破除招投標等領(lǐng)域各種壁壘;創(chuàng)新金融支持民營企業(yè)政策工具,對民營企業(yè)信用評級、發(fā)債一視同仁,降低綜合融資成本;完善促進中小微企業(yè)和個體工商戶發(fā)展的政策體系,加大稅費優(yōu)惠和信貸支持力度;健全防范和化解拖欠中小企業(yè)賬款長效機制,等等。但在實踐中,民企還是有不少辛酸淚,無奈之舉。
盡管民企這些年有長足發(fā)展,但和央企、國企比,在大部分領(lǐng)域,規(guī)模還不在一個層次上。2020年《財富》世界500強,中國大陸(含香港)上榜企業(yè)有124家,其中由國務(wù)院國資委履行出資人職責(zé)的央企為48家,地方國資委出資企業(yè)32家,財政部門履行出資人職責(zé)的企業(yè)有12家(主要是金融企業(yè)),合計為92家。相比起來,能躋身世界500強的民企并不多,其中的幾家房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)在也面臨著各種嚴峻考驗。
因為是這樣的情況,有這樣的境遇,盡管反壟斷和防止資本無序擴張和廣大民企扯不上關(guān)系,但他們多多少少還是有連帶感,擔心政策風(fēng)向有變,心里忐忑不安。
劉鶴在7月27日的講話中特別指出,“在新的發(fā)展階段,我們統(tǒng)籌發(fā)展與安全的關(guān)系,目的是保護公平競爭,促進資本健康有序發(fā)展,保護消費者利益,更好服務(wù)于構(gòu)建新發(fā)展格局,這客觀上也為廣大中小企業(yè)創(chuàng)造了良好發(fā)展環(huán)境”。
這些話,是讓廣大中小企業(yè)安心。
他還說,我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展方向不會改變,改革開放的大政方針不會改變,希望廣大企業(yè)家們把握中國經(jīng)濟社會發(fā)展的客觀趨勢,冷靜分析形勢,從國家整體利益出發(fā),承擔應(yīng)有的社會責(zé)任,堅持專業(yè)深化,戰(zhàn)勝各種挑戰(zhàn),努力開拓創(chuàng)新,真正實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
言之諄諄,希望企業(yè)家們放心,冷靜。
在社會矛盾中調(diào)整經(jīng)濟布局
最近在和企業(yè)家交流時,發(fā)現(xiàn)除了中美關(guān)系,他們特別關(guān)心三個問題:中國經(jīng)濟向何處去?中國的基本經(jīng)濟制度向何處去?這些方向性問題對自己意味著什么?
這些答案,在“十四五規(guī)劃和2035年遠景目標綱要”(下稱“綱要”)中都可以找到:
1、“發(fā)展是解決我國一切問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵,發(fā)展必須堅持新發(fā)展理念,在質(zhì)量效益明顯提升的基礎(chǔ)上實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展?!?/p>
可見,還是要發(fā)展,但是是新發(fā)展,提升質(zhì)量效益的發(fā)展,健康發(fā)展。
2、“社會主義市場經(jīng)濟體制更加完善,高標準市場體系基本建成,市場主體更加充滿活力,產(chǎn)權(quán)制度改革和要素市場化配置改革取得重大進展,公平競爭制度更加健全,更高水平開放型經(jīng)濟新體制基本形成?!?/p>
可見,還是要建設(shè)市場經(jīng)濟體制,增強市場主體活力。
3、“依法保護企業(yè)家的財產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新收益。”“健全支持民營企業(yè)發(fā)展的法治環(huán)境、政策環(huán)境和市場環(huán)境,依法平等保護民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益?!?/p>
可見,還是要鼓勵、支持企業(yè)家和民營企業(yè)。
當前中國的確在發(fā)生很多變化,但社會的主要矛盾,還是十九大報告所說的,是“人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。”“我國仍處于并將長期處于社會主義初級階段的基本國情沒有變,我國是世界最大發(fā)展中國家的國際地位沒有變?!?/strong>
至于企業(yè)家向何處去?民營企業(yè)向何處去?綱要中專門有一節(jié),“促進民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”。
鼓勵民營企業(yè)改革創(chuàng)新,提升經(jīng)營能力和管理水平。引導(dǎo)有條件的民營企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度。支持民營企業(yè)開展基礎(chǔ)研究和科技創(chuàng)新、參與關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)和國家重大科技項目攻關(guān)。完善民營企業(yè)參與國家重大戰(zhàn)略實施機制。推動民營企業(yè)守法合規(guī)經(jīng)營,鼓勵民營企業(yè)積極履行社會責(zé)任、參與社會公益和慈善事業(yè)。弘揚企業(yè)家精神,實施年輕一代民營企業(yè)家健康成長促進計劃。
建議廣大企業(yè)家和民營企業(yè)對照這些高質(zhì)量發(fā)展的要求,對鏡自照,自我超越。
也希望各級政府,根據(jù)綱要中“優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境”這一節(jié),將心比心,真正落實。
對于社會來說,在復(fù)雜多變的環(huán)境中,要講求理性、中和、善意、多助、少咒。
有資本的謙卑化,政府的法治化,社會的理性化,則中國經(jīng)濟會在新的歷史階段,達到新的建設(shè)性平衡與創(chuàng)新發(fā)展。
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